>> 方正證券-捷佳偉創(chuàng)(300724)2019年一季報點(diǎn)評：光伏降本增效先鋒，設(shè)備龍頭成長前景廣闊-190426
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
大小： |
1044KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
報告期內(nèi)公司毛利率較 2018年有所下滑，但隨著后續(xù)收入規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，毛利率有望企穩(wěn)。公司當(dāng)前在手訂單充足，后續(xù)業(yè)績增長較為確定。
※ 單季度毛利率有所下滑，后期有望企穩(wěn)。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品毛利率 34.15%，較 2018 年一季度下降 3.26 個百分點(diǎn)，判斷主要源于光伏產(chǎn)業(yè)整體補(bǔ)貼趨緊壓力下，公司主動承擔(dān)產(chǎn)業(yè)鏈降本增效責(zé)任，價格定價策略或有調(diào)整；預(yù)期隨著公司收入規(guī)模擴(kuò)大，費(fèi)用控制趨緊，整體毛利率或?qū)⑵蠓€(wěn)回升。
※ 存貨持續(xù)上升表明在手訂單充足，公司后續(xù)業(yè)績增長具備鞏固的基礎(chǔ)。在本輪光伏 Perc 電池片產(chǎn)能投建周期中，公司作為工藝設(shè)備龍頭，獲取了大批量設(shè)備訂單。公司 2019 年一季度末存貨 23.5 億元，較 2018 年年末進(jìn)一步上升；參照2018 年年末發(fā)出商品占存貨比重 86.51%計算，公司 2019年一季度末發(fā)出商品超過 20 億，為公司業(yè)績穩(wěn)健增長提供了堅實(shí)保障。
※ 光伏需求釋放和新技術(shù)周期臨近，核心工藝設(shè)備商具備長期成長潛力。在行業(yè)降本增效持續(xù)推動下，海內(nèi)外光伏市場需求快速打開；可以預(yù)期到，在行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)平價上網(wǎng)后，全球光伏裝機(jī)將進(jìn)入爆發(fā)期。此外，隨著 HIT 等 N 型電池技術(shù)快速成熟并形成對 Perc 技術(shù)的顯著優(yōu)勢后，新的一輪電池產(chǎn)能投資周期將開啟。公司作為核心工藝設(shè)備龍頭，已在各類新型電池技術(shù)方面做了充分準(zhǔn)備，有望充分受益于下一代技術(shù)推動的新產(chǎn)能投資周期。
投資建議：預(yù)計公司 2019-2021 年歸母凈利分別為 4.22、5.32和 6.37 億元，同比增 38%、26%和 20%，對應(yīng) EPS 分別為 1.32、1.66 和 1.99 元，對應(yīng)市盈率分別為 23、18 和 15 倍。維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示：光伏電池片大幅降價，光伏電池產(chǎn)能投資下滑，公司未能迅速應(yīng)對電池技術(shù)的最新變革。
|
|
