>> 方正證券-晶盛機電(300316)2019年一季報點評：下游投資已實質(zhì)推進，設(shè)備訂單進入落地期-190426
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
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| 1007KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Q1毛利率有所下滑，判斷主要由低毛利率的非爐產(chǎn)品收入占比提升造成，后續(xù)將有所改善。2019 年全年業(yè)績穩(wěn)健增長基礎(chǔ)鞏固，且隨著晶科、中環(huán)等規(guī)劃產(chǎn)能陸續(xù)推進，公司 2020 年后業(yè)績增長有望加速。維持強烈推薦評級。
※ 報告期內(nèi)新增晶科四川訂單近 3 億，未完成合同為 2019 年業(yè)績增長提供鞏固基礎(chǔ)。公司一季度末未完成合同總計25.35 億元，其中半導(dǎo)體設(shè)備合同 5.58 億元，相比 2018 年年報存在兩方面變化：①2019 年 3 月公司獲得了晶科四川項目 2.94 億設(shè)備訂單，表明除中環(huán)外的其他單晶硅片廠商擴產(chǎn)已啟動，公司作為單晶硅片設(shè)備龍頭已開始受益；②公司 2019 年一季度獲得了部分半導(dǎo)體設(shè)備訂單，對比 2018年年末半導(dǎo)體設(shè)備訂單情況，判斷 2019Q1 新增該類訂單金額在 2400 萬以上。以目前在手訂單情況，公司 2019 年業(yè)績穩(wěn)健增長基礎(chǔ)鞏固。
※ 光伏單晶硅片供需緊平衡，主要客戶擴產(chǎn)啟動公司設(shè)備訂單迎來爆發(fā)期。隨著光伏 PERC 電池片產(chǎn)能陸續(xù)達產(chǎn)，作為電池片主要材料的單晶硅片供需進入緊平衡狀態(tài)，主要廠商紛紛提出新的擴產(chǎn)計劃。除了中環(huán)內(nèi)蒙五期規(guī)劃的 25GW 產(chǎn)能外，2019 年 4 月 16 日下午晶科與樂山市政府簽約擬在樂山投建 25GW 單晶硅棒產(chǎn)能，中環(huán)與晶科規(guī)劃新投產(chǎn) 50GW，對晶盛設(shè)備采購需求后續(xù)將陸續(xù)釋放
※ 龍頭地位鞏固，中長期內(nèi)受益光伏行業(yè)發(fā)展和半導(dǎo)體硅片設(shè)備進口替代。公司在光伏單晶硅片設(shè)備和半導(dǎo)體硅片設(shè)備的優(yōu)勢較為明顯，將充分受益于光伏行業(yè)的持續(xù)發(fā)展和半導(dǎo)體硅片設(shè)備的進口替代：①技術(shù)變革推動下的光伏平價上網(wǎng)正迅速臨近，光伏產(chǎn)業(yè)將有效擺脫補貼束縛，形成內(nèi)生增長動力并打開規(guī)模瓶頸，公司作為全球光伏單晶硅片設(shè)備龍頭將深度受益；②國內(nèi) 8 英寸半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能正迅速投建，公司在該領(lǐng)域已獲得大量設(shè)備訂單，隨著后續(xù) 12 英寸半導(dǎo)體硅片技術(shù)趨于成熟，公司半導(dǎo)體設(shè)備發(fā)展空間將進一步打開，充分受益該領(lǐng)域設(shè)備的進口替代進程。
投資建議：預(yù)計 2019-2021 年歸母凈利分別為 6.98 億元、9.02億元和 10.95 億元，同比增長 20%、29%和 21%；對應(yīng) EPS 分別為 0.54 元、0.70 元和 0.85 元，對應(yīng) PE 分別為 23、18、15 倍。維持強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：主要客戶產(chǎn)能投資放緩，半導(dǎo)體裝備研發(fā)進展緩慢。
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