>> 國泰君安-中國太保(601601)2019年1季報點評：權(quán)益回暖推動盈利高增，負債端有一定壓力-190427
| 上傳日期： |
2019/4/28 |
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| 317KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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投資要點：
維持增持評級，維持目標價 50.14元，對應(yīng) 2019年P(guān)/EV為 1.17倍：公司2019 年1 季度實現(xiàn)歸母凈利潤54.79 億元，同比增長46.1%，好于市場預(yù)期。個險渠道新單保費同比下降13.1%，降幅符合預(yù)期。預(yù)計二季度后業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)邊際改善。維持2019-2021 年EPS 預(yù)測為2.68 元，3.23 元，4.06 元，維持目標價50.14 元，維持“增持”評級。
投資端回報率穩(wěn)健上升，權(quán)益資產(chǎn)配置比例增加：2019 年一季度公司實現(xiàn)年化總投資收益率4.6%，相對去年同期增長0.4%，主要受益于權(quán)益市場回暖，而且公司一季度增加了95.5 億稅前浮盈有待后期釋放增厚利潤。大類資產(chǎn)配置比例上，截止1 季度末，固定收益類資產(chǎn)配置比例82.6%，同比下降0.5%，結(jié)構(gòu)上公司加大了對定期存款、債權(quán)投資計劃、理財產(chǎn)品的配置。權(quán)益類資產(chǎn)配置比例13.1%，同比增長0.1%，其中股票類資產(chǎn)的配置比例增長1%。后續(xù)隨著投資浮盈的逐步釋放，預(yù)計投資端表現(xiàn)能夠支撐全年凈利潤高速增長。
個險渠道新單保費降幅符合預(yù)期，非車險業(yè)務(wù)高速增長：2019 年1季度，公司壽險業(yè)務(wù)保費收入928.52 億元，同比增長2.8%，個險渠道收入861.16 億元，同比增長5.1%，其中新單保費174.42 億元，同比下降13.1%，符合市場預(yù)期。公司1 季度產(chǎn)險業(yè)務(wù)保費收入353.66億元，同比增長12.7%，車險保費同比增長6.3%，非車險保費同比增長28.2%，持續(xù)帶動產(chǎn)險保費整體增長，增速好于預(yù)期。
催化劑：經(jīng)濟復(fù)蘇帶動利率曲線回暖
風險提示：資本市場波動；利率下行對投資端帶來的負面影響
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