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        投資要點：
        維持增持評級，維持目標價  74.51元，對應  2019年P/EV為  1.16倍：公司2019  年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤33.67  億元，同比增長29.1%，符合預期。維持2019-2021  年EPS  預測為4.35  元，5.87  元，8.59  元，維持目標價74.51  元，維持“增持”評級。
        投資端受益權益資產價格回暖，浮盈后期釋放將推高利潤增速：利潤表維度看，2019  年一季度，公司實現(xiàn)年化總投資收益率為4.2%，相對去年同期下降0.1%；原因主要是公司并未完全釋放投資浮盈，公司1  季度尚未實現(xiàn)的稅后投資浮盈為42.2  億。我們預計隨著后續(xù)浮盈的兌現(xiàn)將顯著提升公司整體利潤增速，故我們維持原有盈利預期。
        長期險首年保費高速增長，負債端產品結構進一步優(yōu)化：公司1  季度整體保費收入增長9.5%，其中長期險首年保費增長18%，個險渠道長期險首年保費增長16.1%，好于市場預期。我們預計1  季度公司新業(yè)務價值同比增長有望超過行業(yè)平均水平。其中10  年期及以上期交新單保費同比增速10.1%，預計將會帶來長期的保費累積疊加效應。除此之外，公司1  季度短期險保費同比增長48.7%，以附促主策略凸顯成效，負債端整體好于預期。
        催化劑：經濟復蘇帶動利率曲線回暖
        風險提示：資本市場波動；利率下行對投資端帶來的負面影響。