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19Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收222  億元，同比增長18.48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.24  億元，同比增長50.28%，扣非歸母凈利潤10  億元，同比增長34.11%。19Q1  扣除云創(chuàng)及股權(quán)激勵(lì)影響的主業(yè)歸母凈利潤較18Q1  增長15.01%。
        2019  年公司的期間費(fèi)用率將大幅下降。公司2018  年公司的期間費(fèi)用率達(dá)20.87%，同比提升3.55pct，主要由于銷售費(fèi)用率以及管理費(fèi)用率的大幅提升。2019  年隨著云創(chuàng)的出表以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的下降，同時(shí)伴隨著兩大集群合并帶來的中后臺(tái)費(fèi)用下降，預(yù)計(jì)期間費(fèi)用率將回歸正常水平，2019Q1  的期間費(fèi)用率為16.62%，同比下降1.67pct，預(yù)計(jì)2019  年的期間費(fèi)用率為18.98%，同比下降1.89pct。
        門店總數(shù)突破700  家，19  年計(jì)劃新開150  家門店。截止2018年底合計(jì)708  家門店，2018  年公司新開門店135  家，凈新開129家，完成了2017  年制定的開店計(jì)劃，  2019  年計(jì)劃新開門店150家。四川、江蘇、浙江三個(gè)市場(chǎng)處于大幅開店搶占市場(chǎng)的階段，成熟的福建和重慶區(qū)域目前仍處于加密階段，不僅通過傳統(tǒng)的綠標(biāo)店去加密，亦通過MINI  店的子母店形式去進(jìn)一步提升在當(dāng)?shù)氐氖姓悸省?br>        投資評(píng)級(jí)與估值。預(yù)計(jì)2019-2021  年的歸母凈利潤分別為26.10億、36.42  億、47.89  億，同比增長76.28%、39.57%、31.49%，對(duì)應(yīng)的EPS  分別為0.27、0.38、0.50  元/股，對(duì)應(yīng)的PE  分別為34x、24x、19x，繼續(xù)給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。自有品牌推進(jìn)效果不達(dá)預(yù)期，毛利率提升慢；云創(chuàng)新零售業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)模式不成功，帶來較大的投資虧損；綠標(biāo)店展店速度不及預(yù)期；MINI  店未與大店形成有效協(xié)同，進(jìn)而拖累同店的營收及利潤增速；集群合并帶來的費(fèi)用率下降不及預(yù)期；各類生鮮電商的持續(xù)補(bǔ)貼對(duì)公司門店客流的分流；管理層決策風(fēng)險(xiǎn)。