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據(jù)公司在ZOOM平臺上召開的線上交流會，19Q1  高檔酒收入9.05  億元，同比增長28.31%，其中高端產(chǎn)品線收入增長1%，次高端產(chǎn)品線收入增長30%以上。中高檔酒（包含0.24  億元的中檔酒）收入增長28.51%，其中銷量增長27.09%，主要受益于公司渠道擴張，噸價因結構升級微幅提升1.12%。18  年歸母凈利潤5.79  億元，同比增長72.72%，18Q4  歸母凈利潤1.17  億元，同比增長26.66%。  19Q1  歸母凈利潤2.19  億元，同比增長41.16%。19Q1  毛利率同比提升1.79  個PCT  至82.58%，我們預計主要受益于產(chǎn)品結構升級帶來的噸價提升。公司19Q1  期間費用率受益規(guī)模效應同比下降4  個PCT。
        受益次高端行業(yè)增長以及自身渠道拓展，全年收入有望穩(wěn)健增長
        據(jù)公司18  年年報，19  年公司收入增長目標為20%左右，凈利潤增長目標為30%左右。我們預計公司受益所處次高端行業(yè)增長以及自身渠道拓展有望實現(xiàn)收入目標。產(chǎn)品持續(xù)高端化有望推動盈利能力繼續(xù)提升。公司未來將加大對井臺的投入，同時持續(xù)推廣新推出的典藏和菁翠，產(chǎn)品持續(xù)高端化不斷提升毛利率。疊加規(guī)模效應帶來的費用率的下降以及增值稅率下調帶來的提價效應，預計盈利能力有望繼續(xù)提升。
        盈利預測
        我們預計19-21  年公司收入分別為34.58/42.32/51.43  億元，同比增長22.65%/22.41%/21.52%；歸母凈利潤分別為7.85/10.09/12.71  億元，同比增長35.45%/28.51%/25.98%；EPS  分別為1.61/2.06/2.60  元/股，對應PE為29/23/18  倍，預計未來3  年凈利潤復合增速為30%，我們給予19  年30倍PE，對應PEG  等于1，合理價值48.3  元/股，維持買入評級。
        風險提示：次高端競爭加劇，消費升級低于預期，結構升級不及預期。