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        事件：2018  年?duì)I收  393.1  億元，同比增長(zhǎng)  16.2%，歸母凈利  47.4  億元，同比增長(zhǎng)  4.5%；2019Q1  營(yíng)收  107.4  億元，同比增長(zhǎng)  30.1%，歸母凈利  13.9  億元，同比增長(zhǎng)  13.9%。符合預(yù)期。
        電量增長(zhǎng)拉動(dòng)  2018  年毛利增加，費(fèi)用、增值稅返還等多因素拖累業(yè)績(jī)。1）毛利增加  29  億：2018  年新增三門  1/2，田灣  3/4  號(hào)機(jī)組投運(yùn)，電量顯著增長(zhǎng)（同比+17%），帶動(dòng)營(yíng)收同比增長(zhǎng)  16.2%；受新增機(jī)組投運(yùn)及電量增加影響，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)  12.6%，受益于營(yíng)收增幅較大，2018  年毛利增加  29  億；2）費(fèi)用增加  15  億：由于新增機(jī)組投運(yùn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用（+11.2  億）、管理費(fèi)用（+3.6  億）等均有所增加；3）其他收益減少  8.5  億：多臺(tái)機(jī)組增值稅返還降檔，增值稅返還減少。2019Q1電量增加，但毛利率略有下滑。2019Q1  上網(wǎng)電量  107.4  億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)  24.8%，同時(shí)預(yù)計(jì)電價(jià)同比略有提升，營(yíng)收同比增長(zhǎng)  30.1%，但由于三代機(jī)組造價(jià)較高，而電價(jià)又未能顯著高于二代機(jī)組，因此公司毛利率同比下滑  1.9  個(gè)百分點(diǎn)。此外財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增長(zhǎng)，增值稅返還略有減少，最終  2019Q1  歸母  13.9  億元，同比增長(zhǎng)  13.9%。
        核電審批有望重啟，公司有望顯著受益。2018  年多臺(tái)三代核電機(jī)組商運(yùn)表明三代核電技術(shù)已不斷成熟，同時(shí)  2019  以來政策面不斷釋放積極信息，我們認(rèn)為核電審批重啟在即，公司儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富（當(dāng)前體量的約  70%），有望顯著受益于審批重啟。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：核電審批重啟不及預(yù)期、用電需求不達(dá)預(yù)期