>> 國泰君安-樂普醫(yī)療(300003)2019年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，靜待可降解支架放量-190428
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 469KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，于溯洋 |
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公司2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.78億元，同比增長30.81%，歸母凈利潤5.83億元，同比增長92.22%，剔除君實生物投資收益等影響，扣非歸母凈利潤4.16億元，同比增長39.71%，業(yè)績符合預(yù)期。維持2019-2021年預(yù)測EPS 0.97/1.29/1.69元，維持目標(biāo)價34元，對應(yīng)2019年P(guān)E35X，維持增持評級。
各項業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，可降解支架貢獻(xiàn)業(yè)績增量。一季度器械板塊實現(xiàn)收入8.35億元，同比增長20.98%，其中NeoVas可降解支架實現(xiàn)收入2785.47萬元（約1700條）；原料藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.85億元，同比增長86.94%；制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.95億元，同比增長35.21%，OTC渠道銷售貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升，各項業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
財務(wù)費用增加明顯，銷售及管理費用整體平穩(wěn)。受各項借款債券等加權(quán)平均余額增加影響，一季度公司財務(wù)費用為8417.17萬元，同比增加85.53%，財務(wù)費用率達(dá)4.48%，同比增加1.32pct。銷售及管理費用相對平穩(wěn)，其中銷售費用率同比增加0.3pct，管理費用率同比減少0.09pct。
持續(xù)豐富創(chuàng)新產(chǎn)品管線，布局長遠(yuǎn)發(fā)展。可降解支架成功獲批，充分證明公司前瞻的戰(zhàn)略布局及領(lǐng)先的創(chuàng)新能力。后續(xù)研發(fā)管線豐富，藥物洗脫球囊、左心耳封堵器、AI-ECG系統(tǒng)等有望提升創(chuàng)新器械業(yè)務(wù)比重。公司圍繞心血管患者，從預(yù)防、診斷、藥物治療、手術(shù)治療、術(shù)后康復(fù)、慢病管理及再預(yù)防的全生命周期進(jìn)行全面產(chǎn)品布局，有望繼續(xù)保持快速增長。
風(fēng)險提示：Neovas銷售不及預(yù)期，并購項目整合效果不及預(yù)期。
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