>> 國泰君安-利亞德(300296)2019Q1點評：戰(zhàn)略重心回歸智能顯示，經(jīng)濟下行依然保持增長-190428
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 396KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉易 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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維持目標(biāo)價11.73元，維持"增持"評級。
投資要點：
2019Q1業(yè)績符合預(yù)期，維持目標(biāo)價11.73元，維持"增持"評級。公司2019Q1營收22.47億，同比增長23.50%；歸母凈利潤3.41億元，同比增長12.13%，符合業(yè)績預(yù)告預(yù)期（業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤3.35-3.81億）。2019Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流-2.98億，低于預(yù)期。維持盈利預(yù)測：2019-2021年營收分別為100.79、127.22、152.67億元，歸母凈利潤17.62、21.53、24.77億元，EPS 0.69、0.85、0.97元。維持目標(biāo)價11.73元，對應(yīng)2019年17倍PE，維持"增持"評級。
經(jīng)營性現(xiàn)金流低于預(yù)期，全年依然保持樂觀態(tài)度。一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流-2.98億，其中四大業(yè)務(wù)板塊智能顯示、夜游經(jīng)濟、文旅、VR體驗經(jīng)營性現(xiàn)金流分別為-1.58、-1.43、-0.30、+0.34億元。智能顯示和夜游經(jīng)濟拖累現(xiàn)金流，智能顯示主要是2019年重大項目訂單多，公司增加存貨1.43億所致，夜游經(jīng)濟則受到政府付款周期影響，回款較差。考慮公司應(yīng)收款中80%左右為一年期應(yīng)收款，歷史壞賬率較低，全年依然保持樂觀態(tài)度。
戰(zhàn)略重心回歸智能顯示，鞏固全球LED顯示龍頭地位。2014年左后國內(nèi)夜游經(jīng)濟景氣周期，公司通過并購在全國布局夜游經(jīng)濟，2018年當(dāng)年訂單達27億元。但是2018年年中開始，受國內(nèi)經(jīng)濟影響，公司將戰(zhàn)略重心回歸智能顯示（智能顯示2019Q1營收占比58%，+5pct），加大技術(shù)投入，進一步鞏固全球LED顯示龍頭地位。
催化劑：小間距LED 渠道銷售全面鋪開;Mini-LED銷量超預(yù)期
風(fēng)險提示：地方財政信用風(fēng)險再起
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