>> 安信證券-利亞德(300296)戰(zhàn)略聚焦LED顯示，新興市場需求值得期待-190326
| 上傳日期： |
2019/3/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰，張大印 |
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■小間距LED 產(chǎn)品全球領先，未來3 年深耕顯示、穩(wěn)健發(fā)展。根據(jù)國際市場調(diào)查機構Futuresource 于2018 年7 月發(fā)布的市場調(diào)查報告顯示：LED 顯示市場占有率利亞德排名全球第一，其中LED 小間距電視市場占有率利亞德排名全球第一。年報披露，2018 年小間距電視新簽訂單40.5 億元，同比增長47%；確認收入28.43 億元，同比增長44.49%，帶動智能顯示板塊實現(xiàn)年初30%以上增長目標，并實現(xiàn)營收占比提高至66%。夜游經(jīng)濟和文化旅游業(yè)務，受到2018 年各地政府執(zhí)行“去杠桿”和“降低政府負債”政策負面影響，拖累公司整體成長。公司2019-2021 年發(fā)展戰(zhàn)略定位為“深耕顯示+穩(wěn)健發(fā)展”，加快加大研發(fā)創(chuàng)新，推進智能顯示的全面增長。2018 年公司LED 小間距電視的貼片產(chǎn)線月產(chǎn)能達到6000kk，同比翻倍，2019 年將根據(jù)需求進一步擴產(chǎn)。公司積極推進渠道合作伙伴，2018 年已經(jīng)批準設立視聽科技終端的合作伙伴已經(jīng)達到近300 家，年報披露2019 年計劃達成500 家。
■LED 顯示屏向電影院等新興市場滲透，潛在市場空間可觀。2018 年2 月上海萬達影城安裝啟用了國內(nèi)第一塊LED 電影屏，該屏由三星提供，面積約50 平米，4K*2K 分辨率，燈珠間距2.5mm（P2.5）。LED電影屏幕亮度高、對比度高，融入了高動態(tài)范圍（HDR）技術，將鮮亮的色彩、深邃的黑暗和潔凈的純白呈現(xiàn)給觀眾，創(chuàng)造了劃時代的電影畫質(zhì)。根據(jù)美國電影協(xié)會數(shù)據(jù)，2017 年全球電影銀幕數(shù)量達到17萬塊，我們假設LED 屏幕達到10%的滲透率，每塊屏幕40 平米，以單價2 萬元計算，潛在市場空間將達到136 億元。利亞德目前已經(jīng)成功研發(fā)出基于小間距LED 技術的電影屏幕，同步開發(fā)多款不同點間距，適用在不同面積的影廳環(huán)境，目前產(chǎn)品正在進行指定檢測機構的檢測認證，進展順利。商用顯示市場發(fā)展迅猛，據(jù)公司年報披露，2018年中國市場智能會議設備總體銷售25.4 萬臺，同比增長150%，2019年預估33 萬臺，同比增長30%以上。公司一直專注超大尺寸顯示設備的設計、生產(chǎn)及營銷，將陸續(xù)推出100”、120”、135”、162”、216”的會議設備，迎接市場需求。
■投資建議：預計公司2019-2021 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為15.82 億元、20.54 億元、26.95 億元。維持買入-A 的投資評級，6 個月目標價為11.16 元，相當于2019 年18 倍PE。
■風險提示：新興市場開拓速度低于預期，LED 顯示市場競爭加劇。
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