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        業(yè)績穩(wěn)健，品牌授權(quán)業(yè)務保持高增長。2018  年公司實現(xiàn)營收  33.53億，同增  240.12%，歸母凈利潤  8.86  億（yoy+65.92%），業(yè)績符合預期。主業(yè)務品牌授權(quán)及服務收入  9.34  億，同比+46.09%。子時間互聯(lián)收入  23.16  億，運營效率有大幅度提升。
        GMV  維持高增長，貨幣化率降幅收窄有望企穩(wěn)。2018  年公司  GMV  達205.21  億，同增  65.45%，  兩  大  主  要  品  牌  南  極  人  GMV177.53  億（yoy+62.82%），卡帝樂鱷魚  23.34  億（yoy+83.71%）。分平臺看，在阿里、京東、拼多多分別實現(xiàn)同比  64.19%、40.42%和  153.00%的增長。期間包括內(nèi)衣、男裝、家紡、女裝、童裝以及新品類均呈現(xiàn)了較好的成長性，在細分品類中表現(xiàn)出色。2018  年  GMV  貨幣化率為  4.55%，同減  0.6pct，下降幅度收窄。隨著新品類逐步形成規(guī)模，貨幣化率較高的健康生活產(chǎn)品占比不斷加大，GMV貨幣化率有望在2020年企穩(wěn)。
        三多戰(zhàn)略推動  GMV  攀升，多品類打造全民生活大品牌。公司采用多平臺、多品牌、多品類三多戰(zhàn)略，在阿里、京東、拼多多等主流平臺均有部署，享受電商紅利。除內(nèi)衣、家紡等強勢產(chǎn)品穩(wěn)步推進外，公司將加大健康生活產(chǎn)品推廣力度。新品占比提升，GMV  高增長可持續(xù)。
        風險提示：品牌影響力下降，電商增速、品牌和渠道拓展不及預期。