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總體而言，1季度公司業(yè)績(jī)?nèi)员３址€(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，基本符合預(yù)期，我們認(rèn)為公司將持續(xù)受益新能源汽車(chē)、排放升級(jí)等政策利好，全年業(yè)績(jī)有望提速。  
        公司現(xiàn)金含量高且有息負(fù)債率低，分紅率仍有提升空間    
        公司現(xiàn)金流情況較好，09年至19年1季度末公司貨幣資金由2.0億元增長(zhǎng)至11.7億元。此外公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不到5%，帶息債務(wù)/全部投入資本僅0.1%~0.2%。同時(shí)公司近幾年分紅率持續(xù)提升，14-18年公司分紅率由16%提升至60%，未來(lái)或仍有提升空間。  
        國(guó)內(nèi)稀缺的獨(dú)立汽車(chē)檢測(cè)機(jī)構(gòu)，法規(guī)升級(jí)推動(dòng)公司檢測(cè)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升    
        公司擁有汽車(chē)行業(yè)完整檢測(cè)資質(zhì)，檢測(cè)行業(yè)進(jìn)入壁壘高。汽車(chē)品種、法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)變化是影響檢測(cè)公司盈利的重要因素，長(zhǎng)期來(lái)看汽車(chē)銷(xiāo)量增速?gòu)?fù)合中樞已顯著下降，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化使得整車(chē)廠更有意愿推陳出新，同時(shí)汽車(chē)標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)的升級(jí)、新標(biāo)準(zhǔn)的出臺(tái)將帶來(lái)公司檢測(cè)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。公司中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)看點(diǎn)在于轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)服務(wù)商以及4+1指數(shù)平臺(tái)的建立。
        投資建議  
        公司是汽車(chē)檢測(cè)稀缺標(biāo)的，排放法規(guī)升級(jí)利好短期業(yè)績(jī)，中長(zhǎng)期看點(diǎn)是轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)服務(wù)商及指數(shù)平臺(tái)的建立。我們預(yù)計(jì)公司19-21年EPS為0.49/0.58/0.69元，按最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE為16.6/14.0/11.8倍。公司歷史平均估值水平為23倍，考慮公司盈利趨勢(shì)與歷史估值，我們給予公司19年23倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為11.27元/股，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  
        新車(chē)品種及政策法規(guī)推進(jìn)力度不及預(yù)期；新投產(chǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期等。