>> 廣發(fā)證券-博實股份(002698)高景氣持續(xù)，新興業(yè)務(wù)有望貢獻增量業(yè)績-190426
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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根據(jù)年報的披露，截止 18 年末，公司存貨 11.03 億元，同比增長 81.91%，主要是在產(chǎn)品和發(fā)出商品的增長；預(yù)收賬款 10.70 億元，同比增長 165.5%，顯示出公司良好的經(jīng)營趨勢。
新產(chǎn)品拓展迅速，廢酸處理有望貢獻增量業(yè)績
根據(jù)年報的披露，公司的高溫機器人在新疆、內(nèi)蒙古、寧夏等地區(qū)多家電石企業(yè)得到批量應(yīng)用；全自動裝車機陸續(xù)簽訂三個千萬級合同，經(jīng)營形式向好，機器人及智能智能成套設(shè)備業(yè)務(wù)收入 8683 萬元，新興業(yè)務(wù)拓展迅速。另外，公司的廢酸處理業(yè)務(wù)實現(xiàn)了持續(xù)突破，與傳統(tǒng)主業(yè)形成較強的協(xié)同性。根據(jù)我們的統(tǒng)計，2018 年公司新簽廢酸處理訂單金額超過 2.77 億元，該業(yè)務(wù)有望在 19-20 年進入產(chǎn)業(yè)回報期，顯著增厚公司業(yè)績。
投資建議：我們預(yù)測19-21年公司收入分別為 14.73/19.73/24.68 億元，EPS分別為 0.46/0.61/0.75 元/股，對應(yīng) PE 分別為 28x/22x/17x。公司 19 年業(yè)績高速增長確定性較高，主要原因有三點：1.傳統(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇持續(xù)深化，預(yù)收賬款持續(xù)增長；2.廢酸處理業(yè)務(wù)進入回報期；3.自動化產(chǎn)品橫向拓展。當(dāng)前可比公司 19 年 PE 估值為 36x 左右，我們按照行業(yè)平均水平給予公司 19年 PE 估值 36x，對應(yīng)合理價值 16.56 元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游制造業(yè)投資波動帶來的銷量增速波動、環(huán)保領(lǐng)域產(chǎn)品交付及盈利風(fēng)險、新興領(lǐng)域投資布局不及預(yù)期。
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