>> 招商證券-峨眉山A(000888)門票降價收入略下滑，Q1控費業(yè)績穩(wěn)定-190427
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
梅林 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
1、收入小幅下降，資產(chǎn)處置收益與政府補助增厚利潤。2019Q1，公司收入下降3.4%，自1月16日起，峨眉山景區(qū)執(zhí)行旺季票價160元/人，較去年同期下調(diào)25元（淡季票價不變）；歸母凈利潤增長5.4%，主要受財務(wù)費用減少、子公司虧損減少，以及非經(jīng)常性損益中的非流動資產(chǎn)處置收益、政府補助增加等驅(qū)動；扣非后歸母凈利潤下降1.3%。
2、毛利率下降，銷售費用率顯著改善。2019Q1，公司毛利率下降2.27pct至31.81%，公司營業(yè)成本與去年同期基本持平，但收入有所減少導致毛利率下行；銷售費用率下降1.40pct，加強自媒體、新媒體渠道的營銷改革仍在持續(xù)；管理費用率上升0.34pct；財務(wù)費用率下降0.42pct，主要受益于利息費用增加。Q1公司凈利率上升0.63pct至7.55%。
3、投資建議：Q1公司經(jīng)營穩(wěn)中略有下降，門票降價的影響顯現(xiàn)但整體仍可控，營銷轉(zhuǎn)型與子公司減虧等工作顯示積極成效。外延方面，公司在茶葉、特產(chǎn)、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域仍處于探索期，建議關(guān)注相關(guān)項目進展。我們預(yù)計公司2019-2021年歸母凈利潤為2.2/2.3/2.5億元，對應(yīng)PE為17x/16x/14x，維持“審慎推薦-A”投資評級
風險提示：惡劣天氣風險；外延項目收益不達預(yù)期；旅游行業(yè)系統(tǒng)性風險。
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