>> 招商證券-深圳機場(000089)業(yè)績符合預期，擴建工程2021年竣工-190427
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蘇寶亮 |
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深圳機場公布一季報，利潤符合預期。19年Q1深圳機場實現(xiàn)營收9.14億元（+8.4%yoy），歸母凈利潤1.73億元（+9.73%yoy），基本EPS為0.0843元（+9.62%），加權(quán)ROE為1.48%，同比+0.08pcts。
Q1旅客吞吐量同比+7.9%，航空需求穩(wěn)健增長。19年Q1深圳機場起降架次9.2萬架，同比+4.7%，旅客吞吐量為1319.66萬人次，同比+7.9%，經(jīng)營數(shù)據(jù)基本符合預期，航空需求穩(wěn)健增長。隨著粵港澳大灣區(qū)機場群的建設(shè)，國際航線持續(xù)開拓，我們維持深圳機場業(yè)務量快速增長的判斷，預計19年旅客吞吐量同比+9%，國際旅客吞吐量同比+25%，占比提升至10%以上。
第三跑道拿到準生證，預計2030年旅客吞吐量8000萬人。19年4月16日發(fā)改委正式批復第三跑道擴建工程，預計2030年容納旅客吞吐量8000萬人，當前年吞吐量僅為4584萬人，長期來看有翻倍上漲空間。目前深圳機場正處于產(chǎn)能擴張時期，第三跑道、衛(wèi)星廳和T3適應性改造工程都已經(jīng)開工，預計21年竣工，目標旅客吞吐量約5200萬次；同時衛(wèi)星廳投產(chǎn)后將帶來免稅、商業(yè)、廣告重新招標，非航收入增速將會大幅提升，流量變現(xiàn)能力進一步增強。
三項目合計投資約168億元，2021年成本端承壓。目前公司第三跑道總投資93.5億元，衛(wèi)星廳和T3改造工程總投資74.5億元，三項目合計投資共168億元。根據(jù)項目計劃預計2021年竣工，成本端或面臨較大壓力：1）在建工程轉(zhuǎn)固將帶來折舊大幅增加；2）衛(wèi)星廳投產(chǎn)將帶來人工成本、管理費用、水電成本大幅增加。預計2021年為公司業(yè)績低點，但隨之而來的是業(yè)務量大幅改善，長期來看航空+非航收入將會打開較大的成長空間。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下滑、惡劣天氣與自然災害、重大安全運營事故
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