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①收入端：自營業(yè)務同比增長10.1%至20.6  億元，預計委管業(yè)務繼續(xù)維持高增長拉動整體業(yè)績；②成本端：整體毛利率同比增加0.4pct  至70.9%，而自營業(yè)務毛利率同比增加0.4pct  至78.3%；③費用端：報告期內期間費用率同比增加4.8pct  至33.8%，其中，銷售/管理（含研發(fā)）/財務費用率分別同比增加1.5/0.6/2,7pct  至10.5%/10.5%/12.8%；④門店：報告期內自營門店新增1  家至81  家，委管門店新增2  家至230  家。
        2）精細化運營&智慧零售增強賣場賦能價值。①精細運營增強引流能力。在流量碎片化趨勢下，公司積極提升賣場的經(jīng)營能力，增強終端引流能力；②推行智慧營銷，提升流量轉化能力。公司與騰訊合作推出IMP  智慧營銷系統(tǒng)，賦能終端門店幫助其實現(xiàn)精準營銷，提升流量轉化率；③地產(chǎn)銷售有所回暖。2019年3  月商品房銷售面積同比增長1.75%，略有復蘇，美凱龍業(yè)績增速有望跟隨行業(yè)復蘇而進一步提升；④實施員工持股計劃&回購股份支撐股價。公司于2019  年1  月和2  月分別推出第一、二期員工持股計劃，此外，擬制定并實施穩(wěn)定股價具體措施，高管預計合計增持2.18  億元-2.61  億元。
        3）我們認為，公司積極擁抱新零售，線下渠道價值突出，泛家居平臺挖掘潛力巨大，未來業(yè)績發(fā)展穩(wěn)健，有望迎來戴維斯雙擊,預計2019-2021  年EPS  分別為1.46/1.66/1.85  元，對應PE分別為9.2/8.1/7.3X，維持強烈推薦評級。
        風險提示：地產(chǎn)持續(xù)低迷，家居行業(yè)景氣度急劇下降。