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攤薄EPS  為0.15  元；凈資產(chǎn)收益率7.65%。報(bào)告期每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.18  元。
        2018  年分配預(yù)案：擬以未來(lái)實(shí)施本次分配方案時(shí)股權(quán)登記日的總股本為基數(shù)，每10  股派現(xiàn)1.1  元（含稅），共分配10.53  億元，占比歸屬凈利潤(rùn)的71.11%。
        同時(shí)公司發(fā)布2019  年一季報(bào)。1Q2019  實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入222.36  億元，同比增長(zhǎng)18.48%；利潤(rùn)總額13.7  億元，同比增長(zhǎng)59.67%；歸屬凈利潤(rùn)11.24  億元，同比增長(zhǎng)50.28%?？鄯莾衾麧?rùn)10  億元，同比增長(zhǎng)34.11%。稀釋EPS  為0.12  元。凈資產(chǎn)收益率5.47%。報(bào)告期每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.17  元。
        簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
        收入端，公司2018  年收入705  億元增20.35%、1Q19  收入222  億元增18.48%；我們測(cè)算，剔除云創(chuàng)2018  年收入21.47  億元，云超2018  年收入增長(zhǎng)17.8%至684億元，其中同店增長(zhǎng)1.6%；同口徑測(cè)算1Q19  云超收入增長(zhǎng)21%，來(lái)自同店穩(wěn)定增長(zhǎng)以及次新店貢獻(xiàn)。
        利潤(rùn)端，公司2018  年因激勵(lì)費(fèi)用較多、拓展新業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)調(diào)整等，歸母凈利14.8  億元降18.52%；但我們認(rèn)為，2019  年開(kāi)始隨著激勵(lì)費(fèi)用大幅減少、云創(chuàng)出表，以及聚焦云超后有望經(jīng)營(yíng)提效，1Q19  實(shí)現(xiàn)歸母凈利11.2  億元增50%；我們預(yù)計(jì)，隨著二季度經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)一步釋放以及更低基數(shù)，公司有望實(shí)現(xiàn)更高彈性的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)。
        1.  2018  年新開(kāi)135  家大店（不含會(huì)員店、超級(jí)物種），凈增96  萬(wàn)平米；截至年底，門店數(shù)708  家覆蓋24  個(gè)省市。全國(guó)新開(kāi)135  家大店，其中浙江新開(kāi)21  家最多；截至2018  年底，門店數(shù)708  家，總面積約612  萬(wàn)平米；2017  年新進(jìn)的江西和湖北在2018  年每月均實(shí)現(xiàn)盈利，2018  年新進(jìn)寧夏、廣西、湖南3  個(gè)省市，我們預(yù)計(jì)公司2019  年仍將繼續(xù)新進(jìn)2-4  個(gè)省市。截至2018  年底，已簽約未開(kāi)業(yè)門店240家，面積188  萬(wàn)平米。其中4Q  開(kāi)店65  家，簽約35  家。
        此外，公司計(jì)劃2019  年新開(kāi)門店150  家，并積極探索mini  店新業(yè)態(tài)。2018  年公司日均客流量290  萬(wàn)人次，較2016-2017  年的205  萬(wàn)人次、240  萬(wàn)人次呈逐年遞增態(tài)勢(shì)；2018  年可比店坪效1058  元/平米，平均租金36  元/平米。
        2.  2018  年收入增長(zhǎng)20.35%，其中同店增1.6%；綜合毛利率增加1.31  個(gè)百分點(diǎn)至22.15%。2018  年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)20.35%至705.17  億元，其中1-4Q  各增長(zhǎng)22.97%、19.72%、22.04%、16.63%。此外，2018  年同店收入527  億元，同比增長(zhǎng)1.6%，其中上半年同店增長(zhǎng)3.3%。
        分品類：生鮮、服裝毛利率增加。（1）生鮮及加工收入317  億元，同比增長(zhǎng)21.31%，占主營(yíng)收入的48%，毛利率增加1.32  個(gè)百分點(diǎn)至14.86%；（2）食品用品收入339  億元，同比增長(zhǎng)17.7%，占主營(yíng)收入的52%，毛利率增加0.23  個(gè)百分點(diǎn)至19.23%。主營(yíng)毛利率增加0.72  個(gè)百分點(diǎn)至17.12%，其他業(yè)務(wù)收入50  億元增34.2%，毛利率增加1.9個(gè)百分點(diǎn)至88.38%，最終綜合毛利率增加1.31  個(gè)百分點(diǎn)至22.15%。
        分區(qū)域，六區(qū)（廣東）、十區(qū)（陜西寧夏）收入增長(zhǎng)超50%，三區(qū)（江浙滬）、五區(qū)（四川）收入增長(zhǎng)超過(guò)30%，七區(qū)（河北、河南、山西）、八區(qū)（安徽、江西）和九區(qū)（云貴廣）收入增長(zhǎng)超15%。重慶和福建依然為公司貢獻(xiàn)了最大的收入和利潤(rùn)；四川的收入和利潤(rùn)全面超過(guò)北京，成為公司第三大省，2019  年有望挑戰(zhàn)百億規(guī)模。
        其中：①六區(qū)（廣東）成為增速最快地區(qū)，2018  年收入16.24  億元，同比增