>> 招商證券-永輝超市（601933）Q1業(yè)績超預(yù)期，節(jié)能增效戰(zhàn)略顯現(xiàn)-190426
| 上傳日期： |
2019/4/29 |
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| 778KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
寧浮潔 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期，快速擴(kuò)張加固渠道優(yōu)勢。經(jīng)營數(shù)據(jù)：①開店：Q1 新開超市 21 家、Mini 店 93 家。其中重慶新開 Mini 店最多，達(dá)到 30 家。Q1 整體同店在 2%+。②簽約：公司 Q1 綠標(biāo)店簽約 27 家，Mini 店 146 家。
收入增長穩(wěn)健，節(jié)能增效戰(zhàn)略顯現(xiàn)。公司 Q1 實(shí) 現(xiàn)營業(yè)收入 222 億元，較去年 Q1 同比提升 18.48%，凈利潤 11.24 億，同比+50.28%。去年節(jié)能增效戰(zhàn)略效果得到初步顯現(xiàn)，十區(qū)的主營業(yè)務(wù)增速最快，達(dá)到了 58.17%；Q1 毛利率為 21.71%，與全年基本持平。報告期銷售費(fèi)用率為 14.2%，與去年同期基本持平，管理費(fèi)用率為 2.15%，同比下降 1.5%，主要由于員工股權(quán)激勵費(fèi)用減少，Q1 股權(quán)費(fèi)用大約是 6700 萬，去年同期約為 1.66 億。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.27%，與去年同期變化小幅上升，主要是貸款增加導(dǎo)致利息支出增加所致。2019 年 Q1 實(shí)現(xiàn)凈利率 5.07%，同比提升 1.59 個百分點(diǎn)。
加快自有品牌建設(shè)，在渠道創(chuàng)新上堅(jiān)持“大店+小店”配套建設(shè)思路，MINI儲備門店達(dá)到 146 家，Q1 后開店進(jìn)展以及單店盈利狀況有望超市場預(yù)期。公司橫向提速、縱向提效，收入以及凈利率有望雙提升。
預(yù)計(jì) 2019-2021 年歸屬于母公司凈利潤為 29.30/35.49/42.72 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)公司估值為 29.4 倍；考慮公司增長以及提效空間，維持"強(qiáng)烈推薦-A"。
風(fēng)險提示：行業(yè)業(yè)競爭激烈，業(yè)務(wù)擴(kuò)張不達(dá)預(yù)期，終端需求下行
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