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至  2018  年底，公司擁有煤炭資源量  236  億噸，奠定了煤炭產(chǎn)業(yè)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)。山西寧鄉(xiāng)礦區(qū)優(yōu)質(zhì)的煉焦煤資源，更是公司效益的穩(wěn)定器。
        煤炭產(chǎn)能躍上新臺(tái)階，經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速擴(kuò)大。2018  年公司自產(chǎn)商品煤  7713  萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)  2.1%。全年對(duì)外銷售煤炭大幅擴(kuò)大到  1.56  億噸，市場(chǎng)供給能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力得到提升。特別是納林河二號(hào)礦、母杜柴登煤礦建成投產(chǎn)后，擴(kuò)大了公司優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能。2019  年公司計(jì)劃自產(chǎn)商品煤銷售量  8950  萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)  16.7%，煤炭主業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。
        煤電化產(chǎn)業(yè)布局進(jìn)入收獲期，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)將顯現(xiàn)。近年來(lái)，公司著力打造的煤電化循環(huán)經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)已見(jiàn)成效，新型煤化工業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，成為公司發(fā)展第二引擎。電力業(yè)務(wù)漸成規(guī)模，電力裝機(jī)規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻番。2018  年電力、化工企業(yè)消納自產(chǎn)低熱值煤及工程煤  459  萬(wàn)噸。2019  年三個(gè)在建電力項(xiàng)目計(jì)劃陸續(xù)投運(yùn)，消納自產(chǎn)煤的比重將進(jìn)一步提升。一批新的煤礦、煤化工項(xiàng)目已獲審批或開(kāi)工，將為公司注入發(fā)展新活力。
        國(guó)企改革有望帶來(lái)改革紅利，增強(qiáng)公司發(fā)展后勁。2016  年以來(lái)，結(jié)合供給側(cè)改革，國(guó)務(wù)院國(guó)資委持續(xù)推進(jìn)涉煤央企整合重組煤炭資產(chǎn)，推進(jìn)專業(yè)化管理。中煤能源的母公司——中煤集團(tuán)不斷低成本吸收其他涉煤央企的煤炭資產(chǎn)。2018  年，中煤能源收購(gòu)了母公司持有的國(guó)投晉城能源投資公司  100%股權(quán)，邁出了快速獲取新的發(fā)展增量的第一步。
        投資策略：公司各板塊新項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司營(yíng)收規(guī)模將顯著擴(kuò)大。假設(shè)  2019-2021  年，市場(chǎng)煤炭售價(jià)分別變化-3%、-2%、-1%，由于公司收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和一體化經(jīng)營(yíng)的成型，公司整體毛利率和  ROE  中樞依然會(huì)得到進(jìn)一步改善。據(jù)此，我們修改了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年的營(yíng)業(yè)收入分別為  1101  億元、1148  億元、1229  億元，歸母凈利潤(rùn)分別為  51.44  億元、54.98  億元、58.98  億元。預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  0.39  元、0.41  元、0.44  元，對(duì)應(yīng)  2019  年  5  月  2  日收盤(pán)價(jià)的  PE  為  13.1X、12.3X、11.5X，維持“中性”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、煤價(jià)大幅下跌、化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、安全和環(huán)保督察、建設(shè)項(xiàng)目未能如期完成