>> 長江證券-中國動力(600482)專業(yè)化整合持續(xù)推進，動力產(chǎn)業(yè)鏈深度布局-190418
| 上傳日期： |
2019/5/8 |
大小： |
319KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張鋮，魏永 |
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報告期內公司實現(xiàn)營收 296.62 億元，同比增長 7.81%，全年保持穩(wěn)健增長。公司歸母凈利潤較上期增長15.33%，扣非歸母凈利潤較上期減少 10.45%，主要原因是報告期內公司收購陜柴重工和重齒公司，2017 年凈利潤對收購的兩家公司進行了追溯，但 2018 年兩公司凈利潤較大且被歸為非經(jīng)常性損益所致。
化學動力業(yè)務厚積薄發(fā)，提供業(yè)績增長新動能。化學動力業(yè)務對公司業(yè)績增長貢獻最多，收入同比增長 34.32%，技術創(chuàng)新成果 AGM、EFB電池配套銷售量已突破 200 萬只。高性能起停電池產(chǎn)品將為公司提供新的業(yè)績增長點，未來幾年有望持續(xù)為公司提供新動能。
以軍為本，軍民融合業(yè)務穩(wěn)步推進。公司作為國家重點保軍企業(yè)，充分利用軍工技術優(yōu)勢，承接水面與水下艦船動力裝備的研制任務，報告期內軍品收入 47.54 億元，占比為 16.03%；公司把握產(chǎn)業(yè)趨勢，以軍工技術民用化促進軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展，報告期內非船用業(yè)務收入 176.57億元，占比為 59.53%，船用業(yè)務板塊收入 69.57 億元，占比為 23.45%。
動力業(yè)務專業(yè)化整合初見成效，推動產(chǎn)業(yè)鏈深度布局。推進低速柴油機動力、化學動力產(chǎn)業(yè)兩板塊整合，并通過收購陜柴重工及重齒公司股權加速開展中高速柴油機動力及動力系統(tǒng)集成整合，公司產(chǎn)業(yè)鏈深度布局已初見成效。報告期內整合后的子公司中國船柴新接訂單合同金額達18.79 億元，增速達 96.9%；子公司風帆股份整合長海電推和火炬能源的化學動力業(yè)務，實現(xiàn)專業(yè)化、規(guī)模化運營；收購陜柴重工 64.71%股權提升中速柴油機業(yè)務市場競爭力；收購重齒公司以提升動力——傳動領域的系統(tǒng)集成能力。
投資建議：公司業(yè)務有望持續(xù)受益于軍工行業(yè)的穩(wěn)定增長，預計公司2019-21 年 EPS 分別為 0.92 元、1.11 元、1.31 元，對應 PE 分別為29.71 倍、24.81 倍、20.98 倍，維持“買入”評級。
風險提示： 1. 公司軍品業(yè)務訂單不及預期；2. 軍民融合業(yè)務市場拓展不及預期；3. 民船行業(yè)復蘇不及預期。
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