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中信建投-榮盛石化(002493)一季度業(yè)績略有下滑,浙江石化一期年底有望貢獻(xiàn)業(yè)績-190426
上傳日期:
2019/5/8
大?。?/td>
529KB
格式:
pdf 共6頁
來源:
中信建投
評級:
買入
作者:
鄧勝,鄭勇
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級會員查看
PTA 行業(yè)自 2015 年以來產(chǎn)能出清速度加快,集中度持續(xù)增加,同時(shí)下游需求不斷增長,供需關(guān)系逐步平衡,公司作為 PTA 行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,加工成本相對較低,上下游定價(jià)話語權(quán)較強(qiáng).進(jìn)入 4 月以來,PTA 價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,上漲至 1450 元/噸以上,PTA庫存也處于低位,平均為 3.5 天,19 年基本無 PTA 新增產(chǎn)能,而預(yù)計(jì)下游聚酯 19 年擴(kuò)張?jiān)鏊僭?nbsp; 6%以上,后續(xù) PTA 價(jià)差有望穩(wěn)定或繼續(xù)擴(kuò)大,公司 19 年 PTA 盈利有望在 18 年基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加。
經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增張,公允價(jià)值變動由負(fù)轉(zhuǎn)正:公司 2019 年Q1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為 18.5 億元,同比增長 1664%,主要系公司及子公司本期銷售商品收到的現(xiàn)金增加,穩(wěn)定的現(xiàn)金凈流入能夠保證公司的平穩(wěn)運(yùn)營,為公司進(jìn)入資本市場發(fā)展大煉化項(xiàng)目打下扎實(shí)基礎(chǔ)。18 年 6 月底公司 60 億元非公開發(fā)行股票募集資金到位,有效助力公司進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí),公司于19 年 3 月 27 日發(fā)布公告,擬發(fā)行不超過 6 億股,募集不超過 80億元,用于浙石化 4000 萬噸/年煉化一體化二期項(xiàng)目,為公司開展大煉化項(xiàng)目提供了資金保障。公司 19 年 Q1 費(fèi)用有所增加,其中銷售費(fèi)用為 1.88 億元,同比增加 0.7 億元,主要系公司及子公司銷售運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.12 億元,同比減少 0.37 億元,其中利息收入增加 0.48 億元;管理費(fèi)用 0.95 億元,同比增長 0.25 億元;研發(fā)費(fèi)用 1.35 億元,同比增加 0.4 億元。公司 19年 Q1 費(fèi)用有所增加,其中銷售費(fèi)用為 1.88 億元,同比增加 0.7 億元,主要系公司及子公司銷售運(yùn)費(fèi)等費(fèi)用增加;財(cái)務(wù)費(fèi)用-0.12 億元,同比減少 0.37 億元,其中利息收入增加 0.48 億元;管理費(fèi)用 0.95 億元,同比增長 0.25億元;研發(fā)費(fèi)用 1.35 億元,同比增加 0.4 億元。公司 19 年 Q1 實(shí)現(xiàn)投資收益 2.24 億元,同比增長 1.06 億元,主要系公司及子公司本期聯(lián)營企業(yè)投資收益增加。公允價(jià)值變動收益由-1.39 億元增長到 1.11 億元,同比增加2.5 億元,主要系公司及子公司本期期貨公允價(jià)值變動收益增加。
浙石化項(xiàng)目一體化優(yōu)勢明顯,一期即將投產(chǎn)、定增助推二期建設(shè):18 年公司控股子公司浙石化在浙江省舟山市正積極推進(jìn)“4000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目”,總規(guī)模為 4,000 萬噸/年煉油、800 萬噸/年對二甲苯、280 萬噸/年乙烯。項(xiàng)目一期工程主要包括為 2,000 萬噸/年煉油、400 萬噸/年對二甲苯、140 萬噸/年乙烯及下游化工裝置,目前一期工程建設(shè)安裝等工作已基本完成,公司逐步轉(zhuǎn)向試生產(chǎn)準(zhǔn)備及預(yù)銷售階段。與此同時(shí),3 月 27 日,公司發(fā)布公告,擬發(fā)行不超過 6 億股,募集不超過 80 億元,用于浙石化 4000 萬噸/年煉化一體化二期項(xiàng)目。浙石化項(xiàng)目具有裝置大型化、產(chǎn)品高端化、工藝清潔化等優(yōu)勢,浙石化 62%的煉油產(chǎn)品將作為乙烯和芳烴的原料,化工品的占比較高,同時(shí)柴汽比僅為 0.46,也更符合我國柴汽油供需結(jié)構(gòu)。另一方面生產(chǎn)的汽油、柴油達(dá)到“國VI”標(biāo)準(zhǔn),多產(chǎn) PX 和乙二醇,多生產(chǎn)高端聚烯烴料,解決乙烯、聚丙烯高端牌號產(chǎn)品。同時(shí),引進(jìn)德國的聚碳酸酯技術(shù),生產(chǎn)高端聚碳酸酯。目前榮盛已具備“燃料油、石腦油—芳烴—PTA—聚酯—紡絲—加彈”產(chǎn)業(yè)鏈一體化的競爭優(yōu)勢。通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸,上下游相互配套,有
榮盛石化股票研究報(bào)告
光大證券-榮盛石化(002493)2018年報(bào)和2019年一季報(bào)點(diǎn)評:PTA景氣度保障2019年業(yè)績,浙石化達(dá)產(chǎn)將是最大看點(diǎn)-190429
興業(yè)證券-榮盛石化(002493)2019年一季報(bào)點(diǎn)評報(bào)告:裝置檢修及PTA價(jià)差收窄拖累公司業(yè)績,浙石化投產(chǎn)在即,未來空間廣闊-190429
華創(chuàng)證券-榮盛石化(002493)2019年一季報(bào)點(diǎn)評:業(yè)績符合預(yù)期,浙石化項(xiàng)目逐步進(jìn)入收獲期-190429
申萬宏源-榮盛石化(002493)業(yè)績符合預(yù)期,看好浙石化項(xiàng)目的國際競爭力-190426
方正證券-榮盛石化(002493)2019年一季報(bào)點(diǎn)評:費(fèi)用增加形成拖累,看好2019年煉化貢獻(xiàn)業(yè)績-190426
華泰證券-榮盛石化(002493)季報(bào)點(diǎn)評:一季報(bào)低于預(yù)期,關(guān)注煉化項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展-190426
國泰君安-榮盛石化(002493)2018年報(bào)點(diǎn)評:財(cái)務(wù)費(fèi)用增長影響業(yè)績,浙石化項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)-190422
華創(chuàng)證券-榮盛石化(002493)2018年報(bào)點(diǎn)評:財(cái)務(wù)費(fèi)用拖累業(yè)績,煉化項(xiàng)目打開發(fā)展空間-190419
招商證券-榮盛石化(002493)匯兌損益等影響盈利,浙石化開啟成長新篇章-190418
興業(yè)證券-榮盛石化(002493)2018年年報(bào)點(diǎn)評:Q4單季度虧損拖累全年業(yè)績,浙石化投產(chǎn)在即,發(fā)展空間廣闊-190418
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