>> 德邦證券-策略雙周報(bào)：下蹲是為了跳的更高-190505
| 上傳日期： |
2019/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
陸興元 |
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上證指數(shù)累計(jì)跌幅為-5.88%，前六個(gè)交易日收獲六連陰，跌破 3100 點(diǎn)，節(jié)前一交易日縮量小幅反彈。本次市場調(diào)整的主要原因在于，春節(jié)過后市場整體及個(gè)股漲幅較大且沒有像樣的調(diào)整，3300 點(diǎn)關(guān)口上攻乏力，資金獲利了結(jié)的欲望較強(qiáng)。而引發(fā)調(diào)整的導(dǎo)火索則是市場對四月政治局會(huì)議貨幣政策將要邊際收緊的解讀。我們認(rèn)為，對于這次的調(diào)整不要過度悲觀，大幅調(diào)整也是上漲行情中必不可少的要素之一，目的是洗去獲利較多的籌碼以及不堅(jiān)定的多頭，而節(jié)前成交量的萎縮也屬于正?，F(xiàn)象。
展望后市，二季度指數(shù)向上的趨勢應(yīng)不會(huì)改變。政策層面上，減稅降費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，A 股上市公司的盈利水平也將會(huì)持續(xù)改善。同時(shí)，MSCI 提高 A 股納入比例從5%提高到 10%將在 5 月底生效，所帶來的增量資金將會(huì)為 A 股帶來一定的流動(dòng)性。不過，還需注意科創(chuàng)板上線資金分流、經(jīng)濟(jì)下行所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
事件回顧：
4 月制造業(yè) PMI 回落 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，至 50.1%，屬于季節(jié)性回落，同時(shí)各分項(xiàng)指數(shù)均出現(xiàn)小幅回落，拖累制造業(yè) PMI；因商譽(yù)減值問題，2018A 股凈利潤 10 年來首次同比負(fù)增長，19Q1 盈利增速全面回升。
市場回顧：
指數(shù)單邊下行。過去兩周，中小板指、深成指和上證綜指跌幅靠前，分別為-7.44%、-7.14%和-5.88%。上證 50 指數(shù)跌幅相對較淺，收跌-3.19%。兩市成交金額震蕩下行，總體維持在 6000 億上方，五一節(jié)前一交易日成交金額跌破 5000 億。
申萬一級行業(yè)普遍下跌。除食品飲料板塊逆勢上漲 0.58%、農(nóng)林牧漁板塊微跌 0.10%以外，其余行業(yè)跌幅均超 3%。銀行與醫(yī)藥生物板塊跌幅較淺，分別下跌-3.15%和-4.46%。而國防軍工、有色金屬、通信、電氣設(shè)備、汽車、傳媒、建筑裝飾板塊大跌且跌幅超過 10%。
兩市融資余額轉(zhuǎn)跌。截至 4 月 29 日（上周一），融資余額減少 106.64 億元，再往前一周融資余額增加 184.30 億元，春節(jié)后首次呈現(xiàn)下跌。前兩周融資買入額占兩市交易額比重逐步萎縮，五一節(jié)前一交易日跌至 7.64%。上周融資資金較為偏愛大消費(fèi)板塊，包括房地產(chǎn)、家用電器、食品飲料、汽車和農(nóng)林牧漁資金都呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)，而電子、計(jì)算機(jī)、非銀金融、化工通信等板塊資金大幅流出。
北上資金凈流出。4 月北上資金合計(jì)凈流出-179.97 億元，今年以來首次單月凈流出。
解禁壓力大幅擴(kuò)大。因節(jié)日原因，上周限售股解禁市值合計(jì)為 385.08 億元，本周982.64 億元，解禁壓力大幅擴(kuò)大。
減持壓力小幅擴(kuò)大。上上周重要股東二級市場凈減持規(guī)模擴(kuò)大為 34.66 億元，而上周為 37.50 億元，減持壓力小幅擴(kuò)大。
下周重點(diǎn)關(guān)注：下周重點(diǎn)關(guān)注中國 4 月 CPI&PPI。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易談判不達(dá)預(yù)期；政策力度不達(dá)預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)加速下行。
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