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4  月公司整車銷量  2.56  萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)  12.4%，今年以來首次實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。乘用車方面，4  月福特品牌  SUV  銷量  6092  臺(tái)，環(huán)比下滑  6.3%，主要是受國(guó)五切換國(guó)六影響，影響爬坡節(jié)奏。2019  年  7  月  1  日起，上海、廣州、深圳等多地開始實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，由于領(lǐng)界目前銷售的仍為國(guó)五版車型，經(jīng)銷商  4  月提車時(shí)相對(duì)謹(jǐn)慎。短期看，領(lǐng)界終端需求依然飽滿，預(yù)計(jì)  7  月國(guó)六車型上市后影響逐步消除，領(lǐng)界銷量將繼續(xù)爬坡。
        4  月皮卡銷量轉(zhuǎn)正，輕客相對(duì)低迷。商用車方面，4  月  JMC  品牌皮卡6427  臺(tái)，同比增長(zhǎng)  8.7%，扭轉(zhuǎn)了一季度大幅下滑態(tài)勢(shì)，未來隨著汽油皮卡的逐步推廣，有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。4  月福特品牌商用車銷量  2822  臺(tái)，同比下滑8.4%，JMC品牌輕客2171臺(tái)，高基數(shù)背景下同比下滑36.9%，輕客整體表現(xiàn)相對(duì)低迷。JMC  品牌輕卡  7985  臺(tái)，同比下滑  12.2%，相比一季度下滑幅度有所擴(kuò)大。全年看，國(guó)六排放升級(jí)以及皮卡放開等政策利好公司輕卡與皮卡業(yè)務(wù)，公司輕型商用車銷量仍有望保持平穩(wěn)。
        中長(zhǎng)期看，聚焦高性價(jià)比  SUV，乘用車業(yè)務(wù)打開成長(zhǎng)空間。根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，在技術(shù)伙伴支持下，未來將陸續(xù)推出高性價(jià)比的  SUV、跨界車及高品質(zhì)新能源汽車產(chǎn)品，公司乘用車業(yè)務(wù)打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
        投資建議：領(lǐng)界開啟乘用車新篇章，吹響成長(zhǎng)號(hào)角，維持“買入”評(píng)級(jí)。
        1）乘用車業(yè)務(wù)：我們判斷領(lǐng)界下半年月銷過萬為大概率事件，且后續(xù)高性價(jià)比福特  SUV  車型有望繼續(xù)推出，公司乘用車新車周期將逐步發(fā)力。2）商用車業(yè)務(wù)：輕型商用車盈利有望逐步企穩(wěn)，重卡業(yè)務(wù)有望迎來減虧。預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  至  1.25、2.54  和  3.85  元，對(duì)應(yīng)PE  為  20.2X、10.0X  和  6.6X，維持買入評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  乘用車新車型銷量低于預(yù)期；
        2.  輕型商用車業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇超出預(yù)期。