>> 申萬宏源-嶺南控股(000524)酒店三季度已實現(xiàn)盈利，出入境游未放開下發(fā)力國內(nèi)需求-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
劉樂文 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司公布2020年三季報：2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.86億元，同比-77.50% ,其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.734億元，同比-76.94%。前三季度公司實現(xiàn)歸屬股東凈利潤-1.49億元，同比-162.80%。其中第三季度歸屬股東凈利潤-1303.55萬元，同比-122.64%；扣非凈利潤-1356.34萬元，同比-122.89%，符合業(yè)績預告預期。2020年Q3公司銷售/管理費用率分別為11.61%/11.99%，環(huán)比Q2分別下降21.46/23.76pct，業(yè)務逐步恢復下費用率明顯改善。
出境游當前暫未恢復，各旅行社積極開展國內(nèi)游業(yè)務。受到疫情影響，2020年1月27日起，公司子公司廣之旅暫停經(jīng)營團隊旅游及“機票+酒店”旅游產(chǎn)品。7月14日，文旅部發(fā)布通知，正式恢復跨省（區(qū)、市）團隊游，但出入境旅游業(yè)務暫不恢復。目前廣之旅官網(wǎng)上仍按照要求未開放出境游產(chǎn)品，而主要推廣國內(nèi)游和廣東游兩大板塊，重點發(fā)展國內(nèi)旅游，尤其是周邊游的業(yè)務機會，拓展體育、研學、康養(yǎng)等細分市場的戰(zhàn)略合作。2020年第三季度公司商旅出行業(yè)務實現(xiàn)國內(nèi)游（含省內(nèi)游）收入環(huán)比上一季度增長超過600%；今年國慶八天長假期間，全國共接待國內(nèi)游客6.37億人次，下滑21.0%，日均接待游客0.80萬人次，同比下滑28.7%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入4665.6億元，下滑30.1%。伴隨疫情逐步好轉(zhuǎn)，我們認為國內(nèi)旅游在明年上半年能基本恢復正常，明年出境游逐步放開，此次行業(yè)供給迅速出清，行業(yè)龍頭將長期受益。
酒店三季度已實現(xiàn)盈利，行業(yè)尾部出清需求集中。9月公司住宿業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入比去年同期增長超過40%，第三季度，公司子公司嶺南酒店、廣州花園酒店、中國大酒店均實現(xiàn)盈利。從行業(yè)來看，一般入住率跨越50-60%基本可以達到盈虧平衡，今年疫情影響下單體酒店出現(xiàn)大規(guī)模關閉潮，而行業(yè)剩余需求快速向頭部集中，因此其恢復要明顯好于行業(yè)整體。預計年底左右可以恢復正常水平。
盈利預測與投資建議：受疫情影響，下調(diào)20-21年EPS盈利預測至-0.25/0.18元（原20/21年盈利預測為0.37/0.39元），新增2022年EPS為0.36元，對應21/22年PE為44/22倍?？紤]到目前出境跟團游政策暫未放開及國際上疫情反復的情況，下調(diào)評級從“增持”至“中性”。
風險提示：疫情持續(xù)加長對需求造成影響；出入境旅游政策放開繼續(xù)推遲。
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