>> 安信證券-觀典防務(832317)領先無人機禁毒服務商，前三季度凈利潤增長44%-201101
| 上傳日期： |
2020/11/1 |
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作者： |
諸海濱 |
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■事件：公司發(fā)布三季度報告實現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元（+27.27%），歸母凈利潤4853.45萬元（+44.92%），其中第三季度公司營業(yè)收入3405.71萬元（+9.12%），歸母凈利潤597.09萬元（+7.93%）。
■國內領先無人機禁毒飛行服務商，大力開拓軍品市場：觀典防務成立于2004年，是國內領先的無人機飛行服務提供商，也是國內無人機禁毒飛行服務商，建立了系統(tǒng)的無人機地理信息數(shù)據(jù)庫。目前公司主營業(yè)務包括飛行服務及數(shù)據(jù)處理、無人機及智能裝備銷售兩方面。軍工業(yè)務穩(wěn)步推進，相關項目開始落地操作，軍工業(yè)務會是公司未來的一大增長點。從收入來看，公司2020Q1-Q3實現(xiàn)營收（1.46億元，+27.27%），其中第三季度公司實現(xiàn)營收（3405.71萬元，+9.12%）。從利潤來看，公司2020Q1-Q3歸母凈利潤（4853.45萬元，+44.92%），其中第三季度歸母凈利潤（597.09萬元，+7.93%）。
■禁毒飛行服務+裝備銷售，上半年均增長30%以上：①公司以禁毒飛行服務為核心，2020年上半年無人機飛行服務與數(shù)據(jù)處理業(yè)務收入5656.48萬元，同比增長33.47%。數(shù)據(jù)處理方面，公司積累了約300萬平方公里的數(shù)據(jù)并自主開發(fā)多種數(shù)據(jù)解譯核心算法及技術，數(shù)據(jù)庫每年還將以30萬平方公里以上的速度擴容。2020H1，無人機飛行服務與數(shù)據(jù)處理毛利率超過80%。②2020年上半年無人機系統(tǒng)及智能防務裝備銷售收入5500.09萬元，較上年同期增長34.71%：公司開發(fā)了多款無人機機型和防務裝備，公司已取得軍工四證，標志著公司具備了全面承攬軍工業(yè)務的能力。2020年上半年，無人機系統(tǒng)及智能防務裝備銷售業(yè)務毛利率42.36%。整體來看，兩項業(yè)務三季度穩(wěn)步增長，全年來看飛行服務與數(shù)據(jù)處理業(yè)務增速更快。
■毛利率有所提升，研發(fā)投入力度穩(wěn)步提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額改善：2020Q1-Q3公司銷售毛利率為58.09%（+5.94pct），其中Q3毛利率45.10%（-0.28pct）。2020Q1-Q3銷售費用率1.12%（-0.01pct）、管理費用率7.61%（+1.61pct），其中2020Q3銷售費用率1.95%（-0.32pct），管理費用率10.92%（+0.85pct）。2020Q1-Q3，公司研發(fā)費用931.55萬元，營收占比6.40%，2020Q3研發(fā)費用284.77萬元，占比提高到8.36%。2020Q1-Q3經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為-852.06萬元，比去年同期現(xiàn)金流出縮減79.12%，其中第三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為2024.38萬元，比去年同期的-2209.77萬元已經(jīng)轉正。整體來看，公司前三季度盈利能力有所提升，總費用略有上漲，經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯。
■投資建議：公司是我國首家將無人機應用于禁毒領域的公司，形成了完善的技術體系與行業(yè)最全的無人機禁毒專業(yè)數(shù)據(jù)庫，同時公司開創(chuàng)了我國小型無人機高海拔地區(qū)自由起降飛行的先河，構建了7000米以下空間分層飛行體系。未來低空放開有望突破，無人機產(chǎn)業(yè)將迎來戰(zhàn)略性發(fā)展新機遇，公司作為深耕在禁毒無人機領域的龍頭公司有望受益。截止最新，當前市值22億元，對應pe37X（ttm）公司軍工業(yè)務或會是公司未來的一大增長點，建議關注。
■風險提示：市場競爭風險、行業(yè)拓展風險、人才流失風險。
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