久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　上汽集團(tuán)發(fā)布2020年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4986.6億元，同比下滑14.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)166.5億元，同比下滑19.9%，其中單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2149.2億元，同比增長(zhǎng)2.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)82.5億元，同比增長(zhǎng)17.4%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為80.1億元，同比增長(zhǎng)26.7%。
　　事件評(píng)論
　　三季度銷量回升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、降本增效等多方因素驅(qū)動(dòng)下，盈利恢復(fù)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。上汽集團(tuán)三季度單季收入增長(zhǎng)2.8%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17.4%，盈利增長(zhǎng)表現(xiàn)亮眼。主要原因如下：1）Q3集團(tuán)銷量持續(xù)爬升，合計(jì)銷量同比增長(zhǎng)5.9%，其中上汽大眾、上汽通用、上汽乘用車和上汽通用五菱分別下滑-4.1%、增長(zhǎng)2.6%、1.1%和18.7%，銷量層面較前兩季度已經(jīng)明顯改善；2)從各品牌細(xì)分結(jié)構(gòu)來(lái)看，凱迪拉克、別克分別增長(zhǎng)38.5%和28.6%，表現(xiàn)強(qiáng)于上汽通用整體，上汽大眾（剔除斯柯達(dá)）同比增長(zhǎng)0.3%，表現(xiàn)較為平穩(wěn)，中高端品牌銷量表現(xiàn)改善帶來(lái)公司盈利能力提升；3）自年初以來(lái)，上汽集團(tuán)加大管控，降本增效，提升整體盈利能力。
　　分品牌來(lái)看，合資盈利企穩(wěn)，自主虧損略有上升。對(duì)聯(lián)營(yíng)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益三季度為64.7億，同比增長(zhǎng)2.9%，表現(xiàn)好于兩合資品牌銷量綜合表現(xiàn)，主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。以母公司“歸母凈利潤(rùn)-投資收益”衡量自主品牌盈利，三季度虧損15.9億，較去年同期虧損擴(kuò)大3.2億，主要是財(cái)務(wù)費(fèi)用較去年同期上升5.1億。
　　展望未來(lái)，上汽集團(tuán)車型投放逐步加速，市占率有望回升。上汽集團(tuán)2020年屬于產(chǎn)品周期小年，車型投放較少。展望未來(lái)，上汽大眾多款主力車型中改、MEB車型陸續(xù)投放，上汽奧迪也有望在2022年上市。上汽通用三缸機(jī)調(diào)整已進(jìn)入尾聲，后續(xù)隨新車型投入有望進(jìn)一步回升。上汽自主ER6、I6 Plus等在近期陸續(xù)上市，未來(lái)也有多款全新車型。上汽集團(tuán)在近期也發(fā)布L品牌計(jì)劃，致力走向高端。
　　投資建議：三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，拐點(diǎn)已至，未來(lái)業(yè)績(jī)有望逐季改善。三季度公司銷量企穩(wěn)，盈利已明顯回升，后續(xù)隨著新車型的投放公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)改善。上調(diào)2020年EPS預(yù)測(cè)為2.13元，維持2021-2022年EPS預(yù)測(cè)為2.59和2.86，對(duì)應(yīng)PE分別為10.9X、9.0X和8.1X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1.行業(yè)景氣延續(xù)不及預(yù)期；
　　2.新車型投放效果不及預(yù)期。