久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2020年三季報(bào)，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.10億元，+7.90%，歸母凈利6.68億元，+22.40%，扣非凈利6.54億元，+25.61%，EPS 0.84元。
　　核心觀點(diǎn)：
　　1、調(diào)味品主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，外埠市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)力。前三季度美味鮮公司收入37.22億元，同比+10.87%，歸母凈利6.71億元，同比+23.67%；其中，Q3實(shí)現(xiàn)收入12.30億元，同比+12.33%，歸母凈利2.16億元，同比+19.55%。三季度消費(fèi)回歸常態(tài)，補(bǔ)庫(kù)存因素逐漸消退，收入與利潤(rùn)相比Q2的20.67%以及40.79%有所放緩，但整體符合預(yù)期。拆分品類看來(lái)，Q3醬油、雞精雞粉、食用油以及其他品類分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.57億元、1.31億元、1.71億元以及1.58億元，同比+12.99%、+4.80%、+11.76%、+12.06%。公司醬油收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，雞精雞粉受益于餐飲業(yè)復(fù)蘇恢復(fù)正增長(zhǎng)。渠道方面，Q3東部、南部、中西部、北部增速分別為14.56%、0.84%、22.38%、27.34%，全國(guó)1-9月新增278家經(jīng)銷商至1329家，較年初增長(zhǎng)26.45%，提前完成全年經(jīng)銷商擴(kuò)張計(jì)劃，渠道建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　2、側(cè)重人才培養(yǎng)與營(yíng)銷渠道建設(shè)，費(fèi)用投放增加。公司Q3整體毛利率為40.40%，同比+2.52pct，其中美味鮮公司Q3毛利率為40.64%，同比+2.86pct，毛利率上升的原因主要是輔料、玻璃罐等采購(gòu)成本的降低。下半年公司側(cè)重營(yíng)銷渠道建設(shè)，區(qū)分具體渠道，在餐飲渠道設(shè)立餐飲專員并推出實(shí)惠裝產(chǎn)品，加大了廣告費(fèi)以及促銷推廣費(fèi)用的投放，并擴(kuò)增銷售人員人數(shù)，Q3美味鮮公司銷售費(fèi)用率為9.73%，同比上升0.75pct。公司下半年在人才管理激勵(lì)上，投入1000萬(wàn)設(shè)立總經(jīng)理特別獎(jiǎng)，并額外獎(jiǎng)勵(lì)貢獻(xiàn)突出的營(yíng)銷人員，Q3管理費(fèi)用率為4.73%，同比上升0.09pct。
　　3、展望未來(lái)：期待管理整合后產(chǎn)能與渠道良好協(xié)同，實(shí)現(xiàn)更大突破。公司全年調(diào)味品收入目標(biāo)50億元，Q4對(duì)應(yīng)收入增長(zhǎng)16.1%，期待Q4旺季發(fā)力順利完成全年目標(biāo)。公司合署辦公后尚需要一定磨合時(shí)間，隨管理體系不斷深入與細(xì)化后，管理決策效率將大幅提升，今年尤其加強(qiáng)了對(duì)營(yíng)銷人員的培養(yǎng)與激勵(lì)力度，為未來(lái)產(chǎn)能的集中投放打造營(yíng)銷渠道基礎(chǔ)。公司中山基地?cái)U(kuò)產(chǎn)后將年新增25萬(wàn)噸醬油、2萬(wàn)噸料酒，廚邦三期將年新增17萬(wàn)噸醬油，首期工程計(jì)劃于今年12月投產(chǎn)，陽(yáng)西二期在今年10月年新增10萬(wàn)噸蠔油。預(yù)計(jì)產(chǎn)能集中在2022年下半年投放，形成產(chǎn)品梯次覆蓋更多弱勢(shì)區(qū)域以及占比相對(duì)較小的餐飲渠道，有望迎來(lái)新一輪突破。
　　4、盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司20-22年EPS分別為1.11/1.35/1.67元，對(duì)應(yīng)PE分別為57/47/38倍，考慮公司正處向上發(fā)展期，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)!
　　5、風(fēng)險(xiǎn)提示:團(tuán)隊(duì)動(dòng)蕩影響銷售；項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格上漲；食品安全事件。