>> 申萬宏源-國電南瑞(600406)業(yè)績符合預(yù)期,營收增速環(huán)比提升-201103
| 上傳日期： |
2020/11/3 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷 |
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事件：
公司于2020年10月31日發(fā)布2020年三季報：2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入200.98億元，同比增長16.99%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.49億元，同比增長18.74%。2020年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.44億元，同比增長27.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.72億元，同比增長24.03%。
投資要點：
業(yè)績符合申萬宏源預(yù)期，營收增速環(huán)比提升。2020年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入200.98億元，同比增長16.99%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25.49億元，同比增長18.74%。2020年第三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入79.44億元，同比增長27.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.72億元，同比增長24.03%。前三季度，公司實現(xiàn)銷售費用9.80億元，同比下降6.39%；實現(xiàn)管理費用5.36億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)財務(wù)費用0.19億元，同比增加0.47億元，主要系匯率波動產(chǎn)生的匯兌收益減少所致；實現(xiàn)銷售毛利率28.55%，同比下降0.37個百分點。
電網(wǎng)自動化項目進展順利，調(diào)度技術(shù)再獲突破。報告期內(nèi)，公司承擔(dān)的重慶市萬州配電自動化主站系統(tǒng)、云南昆明調(diào)度主站OS2系統(tǒng)及巴西春天港440kV變電站擴建EPC等項目順利通過驗收。公司調(diào)度技術(shù)再獲突破，首次實現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)在區(qū)域輔助服務(wù)市場應(yīng)用，同時子公司科東研發(fā)的調(diào)度電話與人機工作站融合系統(tǒng)已具備深化試點條件，有助于提升調(diào)度進程的處理效率、安全性和可靠性。
信通技術(shù)成果顯著，公司設(shè)備助特高壓順利投運。公司在信通領(lǐng)域的多項技術(shù)成果顯著，報告期內(nèi)，公司KD-T-2000型臺區(qū)智能終端通過檢驗，并具備大規(guī)模推廣應(yīng)用條件；“基于機器視覺與大數(shù)據(jù)分析的安全生產(chǎn)風(fēng)險管控關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”和“面向多媒體大數(shù)據(jù)的作業(yè)現(xiàn)場智能安全管控關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”經(jīng)權(quán)威認證為國際先進水平；獲得了ITSS云計算私有云IaaS二級認證。此外，公司承擔(dān)的青豫特高壓直流工程、張北-雄安特高壓工程、±800千伏青南換流站交流場系統(tǒng)等順利投運，公司所提供的電抗器及繼保等一二次設(shè)備有效解決了其中各項技術(shù)挑戰(zhàn)。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級：公司是我國電網(wǎng)裝備制造領(lǐng)域的整體解決方案供應(yīng)商和電力二次設(shè)備龍頭企業(yè)。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計20-22年歸母凈利潤分別為52.01、59.64、67.26億元，對應(yīng)20-22年EPS分別為1.13、1.29、1.46元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)估值分別為19、17、15倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電網(wǎng)投資完成不及預(yù)期；中標項目落地進度不及預(yù)期。
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