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行業(yè)整體：根據Wind數據，機械行業(yè)343家上市公司（選取標準參見正文）20Q3收入同比增長22.3%；歸母凈利潤同比增長52.7%，增速較Q2提升1.4pct，行業(yè)整體呈現加速增長。Q3毛利率、凈利率穩(wěn)中有升，同比分別提高0.1/1.3pct。Q3預收賬款同比增長19.1%、存貨同比增長11.1%，后續(xù)業(yè)績依然具備強勁支撐。
　　基建地產能源鏈條：基建地產投資鏈條對政策、資金具有較高敏感度。當前，財政力度加大、貨幣偏于寬松，是比較明確的政策方向。在此背景下，基建地產鏈受益明顯，工程機械銷量加速。根據工程機械協(xié)會數據，20Q3中國挖機總銷量為6.61萬臺，同比增長57.39%。軌道交通裝備、電梯等行業(yè)也在本輪基建地產的旺盛需求中明顯受益。
　　制造業(yè)鏈條：根據國家統(tǒng)計局數據，2020年1-9月制造業(yè)固定資產投資完成額同比下滑6.5%，降幅逐月收窄。顯示制造業(yè)整體投資逐級加速復蘇。制造業(yè)投資表現更為積極，相關通用設備和專用設備景氣度逐漸上行。我們判斷目前仍處于復蘇前期，后續(xù)復蘇力度與持續(xù)性值得期待。
　　出口及服務鏈條：在國內疫情基本控制、海外復工推進的背景下，我們預計海外經濟環(huán)比改善的趨勢仍會持續(xù)，從機械角度來看，需求已從沖擊往修復發(fā)展，從而帶動出口型公司的需求。在為制造業(yè)賦能的背景下，以檢測業(yè)務為代表的服務廠商業(yè)績也得到修復，預計未來將進一步驗證成長邏輯。
　　投資建議：1.市場份額持續(xù)提升的工程機械和油氣裝備，重點推薦三一重工，關注恒立液壓、艾迪精密、建設機械等；2.在自動化領域通過商業(yè)化研發(fā)快速成長企業(yè)，重點推薦拓斯達、國茂股份、弘亞數控、永創(chuàng)智能，關注捷佳偉創(chuàng)、精測電子、先導智能、晶盛機電等；3.周期不敏感的龍頭企業(yè)，重點推薦應流股份、龍馬環(huán)衛(wèi)*捷昌驅動*、巨星科技，關注浙江鼎力、美亞光電*、華測檢測*、安車檢測等。（*電子環(huán)保電新計算機等聯合覆蓋）
　　風險提示：下游投資需求的回落；行業(yè)競爭加??；原材料成本波動；疫情沖擊演化具有不確定性。