>> 中泰證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：庫(kù)存去化順暢-201107
| 上傳日期： |
2020/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
篤慧，郭皓，曹云 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資策略：十月以來(lái)鋼材價(jià)格表現(xiàn)偏強(qiáng)，一方面原料端焦炭供應(yīng)收縮資源緊缺，持續(xù)提價(jià)，對(duì)鋼材形成成本支撐；另一方面旺季高強(qiáng)度持續(xù)性超出預(yù)期。十一假期后四周社會(huì)庫(kù)存去化速度為五年最快，周均去化80萬(wàn)噸，過(guò)去5年均值為34.7萬(wàn)噸，2019年則為51萬(wàn)噸。調(diào)研反饋下游工業(yè)和建筑業(yè)需求均不俗，制造業(yè)中汽車(chē)、機(jī)械、家電持續(xù)升溫，相應(yīng)品種的鋼廠接單情況良好，建筑業(yè)方面，本周建筑鋼日均成交超過(guò)春旺季高點(diǎn)，創(chuàng)出年內(nèi)新高。對(duì)于需求較九月重新回升可能來(lái)自于黑色產(chǎn)業(yè)鏈特有的預(yù)期波動(dòng)較大有關(guān)，造成了兩月來(lái)黑色與有色價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)弱有所不同。此外雖然九月地產(chǎn)開(kāi)工開(kāi)始下行，但實(shí)際屬于慢變量，當(dāng)月財(cái)政撥付加快，基建改善緩解了地產(chǎn)投資走弱的影響。同時(shí)今年冷冬也導(dǎo)致了建筑業(yè)趕工節(jié)奏加快。一系列因素推動(dòng)鋼價(jià)修復(fù)九月跌幅。如果按照2019年經(jīng)驗(yàn)，較高的社庫(kù)去化速度仍有可能在未來(lái)2-3周維持，如能實(shí)現(xiàn)，社庫(kù)壓力將緩解。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，由于短期基本面好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)資金面近期偏緊，風(fēng)格出現(xiàn)切換跡象，鋼鐵股近期有一定相對(duì)收益，主要由于龍頭鋼企受益于下游汽車(chē)家電的旺盛需求，業(yè)績(jī)同比增速出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，加上估值偏低，資金配置需求上升，重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的寶鋼股份、華菱鋼鐵、方大特鋼。除此之外從中長(zhǎng)期的角度可以關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的材料類(lèi)標(biāo)的甬金股份、永興材料、云海金屬、久立特材、中信特鋼等。
一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)上漲2.72%，申萬(wàn)鋼鐵板塊上漲7.15%。本周螺紋鋼主力合約以3782元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升80元/噸，幅度2.16%，熱軋卷板主力合約以3920元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升56元/噸，幅度1.45%；鐵礦石主力合約以789.5元/噸收盤(pán)，周環(huán)比降5元/噸，幅度0.63%。
成交微增：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為25.35萬(wàn)噸，環(huán)比增0.59萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存1229.81萬(wàn)噸，環(huán)比降79.07萬(wàn)噸。本周廠庫(kù)、社庫(kù)繼續(xù)保持快速去化，表觀消費(fèi)持續(xù)邊際改善，整體成交情況好于往年同期，地產(chǎn)趕工疊加基建發(fā)力，終端需求韌性較強(qiáng)，若需求能繼續(xù)維持，高庫(kù)存壓力將逐步緩解。
高爐開(kāi)工率繼續(xù)回落：本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐開(kāi)工率分別為67.13%和70.29%，環(huán)比-0.69PCT及-4.35PCT；本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為83.88%和81.41%，環(huán)比-0.20PCT及-2.76PCT。本周102家電弧爐開(kāi)工率73.39%，環(huán)比降0.08PCT；產(chǎn)能利用率62.27%，環(huán)比降0.44%。據(jù)Mysteel，在嚴(yán)格落實(shí)《唐山市2020-2021年度秋冬季空氣質(zhì)量強(qiáng)化保障方案》的基礎(chǔ)上，唐山市自4日16時(shí)至6日10時(shí)采取加嚴(yán)管控措施，周內(nèi)唐山高爐開(kāi)工率明顯下滑，考慮到采暖季臨近，預(yù)計(jì)高爐開(kāi)工率或?qū)⒊掷m(xù)保持下行趨勢(shì)。
鋼價(jià)小幅上漲：Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)周環(huán)比增1.69%，其中長(zhǎng)材增2.05%，板材增1.28%。上海螺紋鋼3930元/噸，周環(huán)比增110元/噸，幅度2.88%；上海熱軋卷板4050元，周環(huán)比增100元/噸，幅度2.53%。周內(nèi)鋼坯價(jià)格創(chuàng)出年內(nèi)新高，與盤(pán)面價(jià)格強(qiáng)勢(shì)及庫(kù)存去化較好有關(guān)，目前供需基本面存在邊際改善，但并無(wú)明顯矛盾，若需求韌性能延續(xù)，鋼價(jià)有望維持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。
礦價(jià)窄幅震蕩：本周Platts62%118.1美元/噸，周環(huán)比增0.15美元/噸，高低品價(jià)差收窄。上周澳洲巴西發(fā)貨量2471.6萬(wàn)噸，環(huán)比增315.2萬(wàn)噸，到港量1366.5萬(wàn)噸，環(huán)比增193.9萬(wàn)噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)26天，較上次持平。天津準(zhǔn)一冶金焦2250元/噸，周環(huán)比增50元/噸；廢鋼2540元/噸，周環(huán)比增80元/噸。本周鐵礦石海外供應(yīng)量和到港量有所增加，港口庫(kù)存繼續(xù)累積，供給端相對(duì)寬松，而需求端受臨時(shí)限產(chǎn)及高爐檢修影響
盈利繼續(xù)回升：本周主流鋼種盈利繼續(xù)回升，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，周內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)成本端小幅抬升，而成材周度均價(jià)環(huán)比上升幅度更大，行業(yè)噸鋼盈利繼續(xù)反彈，其中熱軋卷板（3mm）毛利增66元/噸，毛利率增至8.20%；冷軋板(1.0mm)毛利增40元/噸，毛利率增至6.71%；螺紋鋼(20mm)毛利增80元/噸，毛利率增至7.86%；中厚板(20mm)毛利降5元/噸，毛利率降至0.23%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。
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