>> 國(guó)盛證券-量化周報(bào)：行業(yè)層面顯示市場(chǎng)氛圍偏暖-201115
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 2594KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉富兵，葉爾樂，林志朋 |
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行業(yè)層面顯示市場(chǎng)氛圍偏暖。本周先揚(yáng)后抑，最終微幅收跌。指數(shù)方面，市場(chǎng)分化仍然嚴(yán)重，滬深300日線上漲走出完了9浪；中證500日線下跌走出了9段結(jié)構(gòu)；其它指數(shù)暫時(shí)維持近幾個(gè)月的震蕩，所以單從指數(shù)方面很難給出方向性判斷。不過從行業(yè)方面看市場(chǎng)有偏暖跡象：目前已有13個(gè)行業(yè)處于日線級(jí)別上漲中，除去汽車、電力設(shè)備與新能源、機(jī)械等板塊出現(xiàn)過度上漲外，剩下的近10個(gè)行業(yè)的上漲基本還算正常；剩下的15個(gè)處于日線級(jí)別下跌的行業(yè)中有10個(gè)行業(yè)基本上處于日線級(jí)別底部。目前我們的建議是關(guān)注中證500以及軍工、TMT、房地產(chǎn)、建材等前期趨勢(shì)性下跌板塊。就中期風(fēng)格而言，我們認(rèn)為科技、消費(fèi)和醫(yī)藥自2019年6月以來的上漲趨勢(shì)大概率沒有結(jié)束，短期不好判斷，但中期風(fēng)格很難切換。
從國(guó)債收益率（貨幣），信用利差（信用）和市場(chǎng)波動(dòng)率（情緒）三個(gè)維度來探索A股的風(fēng)格輪動(dòng)。利率反映上市公司融資成本，影響價(jià)值股和成長(zhǎng)股輪動(dòng)；信用利差反映上市公司違約概率，影響優(yōu)質(zhì)股和垃圾股的輪動(dòng)；市場(chǎng)波動(dòng)率反映投資者是否反應(yīng)過度，影響動(dòng)量現(xiàn)象和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的輪動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)處于中性貨幣-緊信用-低波動(dòng)環(huán)境，因此我們認(rèn)為未來一段時(shí)間里面，市場(chǎng)表現(xiàn)較好的風(fēng)格可能是質(zhì)量、價(jià)值和動(dòng)量風(fēng)格。
基金倉(cāng)位測(cè)算：繼續(xù)加倉(cāng)成長(zhǎng)。截至10月30日，公募基金主動(dòng)型偏股基金倉(cāng)位測(cè)算下來季度平滑值為86.20%，較上個(gè)月上升0.41%。風(fēng)格上，滬深300倉(cāng)位增加0.36%，中證500倉(cāng)位增加0.04%，中證1000倉(cāng)位上升0.01%。中大市值中價(jià)值和成長(zhǎng)倉(cāng)位各變化-0.94%、1.34%。
利率宏觀視角：11月利率或仍上行但空間有限。當(dāng)前共6個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看多利率，6個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看空利率，10月PMI表現(xiàn)趨弱，工業(yè)品價(jià)格升勢(shì)減弱。模型預(yù)測(cè)十一月整體利率將繼續(xù)上行，但小樣本模型顯示空間不大。
A股景氣指數(shù)觀察：四季度景氣繼續(xù)上行。截至2020年11月13日，A股景氣指數(shù)達(dá)到3.93，相比10月1日的3.14繼續(xù)上升。我們判斷4季度A股景氣度目前看來大概率繼續(xù)上行但上行幅度可能不及3季度。
A股情緒指數(shù)觀察：情緒再降溫。當(dāng)前A股情緒指數(shù)為43.82，其20日移動(dòng)平均為49.24，過去20個(gè)交易日最高點(diǎn)為11月10日，市場(chǎng)情緒再降溫，情緒指數(shù)對(duì)內(nèi)生性頂部指示作用較強(qiáng)，當(dāng)前不發(fā)出信號(hào)。
本周情緒指標(biāo)模型不發(fā)出信號(hào)；主題推薦算法推薦新能源汽車概念。本周指標(biāo)位于正常區(qū)間，不發(fā)出信號(hào)。上周中證500增強(qiáng)組合跑輸基準(zhǔn)0.37%，滬深300增強(qiáng)組合跑輸基準(zhǔn)0.77%。主題挖掘算法本周推薦新能源汽車概念股。
風(fēng)格上呈現(xiàn)低波效應(yīng)，成長(zhǎng)、價(jià)值和盈利因子均回撤。近一周風(fēng)格因子中，市值因子收益較低，市場(chǎng)偏向小盤風(fēng)格；量?jī)r(jià)類因子中，波動(dòng)率、BETA和動(dòng)量因子收益均為負(fù)，市場(chǎng)延續(xù)上周較為強(qiáng)勢(shì)的低波效應(yīng)，同時(shí)低彈性、低動(dòng)量的股票表現(xiàn)更優(yōu)；基本面因子中杠桿因子表現(xiàn)突出，成長(zhǎng)、價(jià)值和盈利因子回撤較大。過去二十日因子收益顯示低波效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：量化周報(bào)觀點(diǎn)全部基于歷史統(tǒng)計(jì)與量化模型，存在歷史規(guī)律與量化模型失效的風(fēng)險(xiǎn)。
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