>> 申萬宏源-環(huán)保公用行業(yè)周報：10月用電數(shù)據(jù)延續(xù)向好趨勢,深圳排水條例引領(lǐng)水務(wù)治理-201114
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉曉寧，王璐，鄭嘉偉 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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板塊表現(xiàn)：
本期表現(xiàn)：公用事業(yè)板塊跑贏大盤。滬深300指數(shù)下跌0.59%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.96%，公用事業(yè)板塊上漲0.39%。子板塊電力板塊下跌0.39%，水務(wù)板塊上漲2.04%，燃氣板塊上漲1.31%，環(huán)保工程及服務(wù)上漲1.81%。
重要信息回顧：
國家能源局發(fā)布10月份全社會用電量數(shù)據(jù)。今年10月份全國全社會用電量6172億千瓦時，同比增長6.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量73億千瓦時，同比增長10.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4315億千瓦時，同比增長7.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量984億千瓦時，同比增長3.9%；城鄉(xiāng)居民生活用電量800億千瓦時，同比增長4.0%。
10月用電增速繼續(xù)向好，標志著宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇強勁。中長期看，我們判斷電力行業(yè)為能源領(lǐng)域最長成長賽道，“碳中和”承諾實為電力板塊利好。我們判斷碳減排最可行的路徑為：電力行業(yè)深度脫碳，其余行業(yè)深度電氣化。展望未來幾十年，一方面非化石能源占比提升倒逼電能替代加速，另一方面我國在新能車、云計算等領(lǐng)域具備應(yīng)用優(yōu)勢，需求端也面臨“再電氣化”機遇，電力行業(yè)將確定成為能源領(lǐng)域最長成長賽道。繼續(xù)看好低估值火電板塊，市場火電在“碳中和”政策下的定位認識不足。當前資本市場對于傳統(tǒng)火電公司顯著低估，以華能國際、華潤電力、華電國際為首的大型火電公司當前估值處于極低狀態(tài)。市場認為火電屬于夕陽行業(yè)，嚴重壓制火電龍頭公司估值。
我們強調(diào)當前已不存在單純的火電公司概念，華能國際、華潤電力近年來轉(zhuǎn)型新能源步伐持續(xù)加速，煤電資本開支大幅降低，新能源資本開支占據(jù)絕對主力?；痣婟堫^開發(fā)新能源具備顯著優(yōu)勢：1）儲能技術(shù)實現(xiàn)革命性突破前，火電調(diào)峰功能無法替代，風(fēng)光火打捆開發(fā)優(yōu)勢明顯；2）火電龍頭具備顯著資金、資源以及人員優(yōu)勢。我們判斷隨著煤電盈利能力趨穩(wěn)，未來定位即調(diào)峰+新能源的現(xiàn)金奶牛。當前火電龍頭轉(zhuǎn)型已初具成效，預(yù)計2020年底華潤電力可再生能源裝機占比達到1/4，全年利潤占比接近50%。我們預(yù)計華能國際2020、2021、2022新能源利潤占比分別達到30%、45%和55%。遠期看，清潔化轉(zhuǎn)型一方面打開了火電龍頭利潤長期增長空間，另一方面也將帶來火電公司整體ROE穩(wěn)定性極大加強，利于火電龍頭中長期估值水平提升。我們繼續(xù)推薦當前被低估的火電板塊，重點推薦華能國際、華潤電力。
環(huán)保觀點：深圳排水條例出臺，強化水污染源頭治理，引領(lǐng)全國水生態(tài)文明建設(shè)。11月5日，深圳市人大常委會發(fā)布《深圳經(jīng)濟特區(qū)排水條例》，并于2021年1月1日起實施。此次發(fā)布的排水條例強調(diào)水污染源頭治理，深圳將對排水設(shè)施實施“雨污分流”，明確工業(yè)生產(chǎn)區(qū)域內(nèi)的工業(yè)廢水排水管網(wǎng)不得與雨水、其他污水管網(wǎng)混接，并且新建居住建筑的生活陽臺、露臺應(yīng)當設(shè)置污水管道。我們認為此次深圳充分運用經(jīng)濟特區(qū)立法權(quán)來主動推進污水排水管理的趨勢性需求，用法治保障排水安全。同時，該條例對排水及排水設(shè)施的規(guī)劃、建設(shè)、運行、維護和監(jiān)督管理都做出了細致、全面而系統(tǒng)的規(guī)范，將成為全國大中城市未來排水治理的典范。
港股觀點：龍頭銷氣量強勁。據(jù)國家發(fā)改委數(shù)據(jù)披露，2020年前三季度天然氣表觀消費量同比增長3.6%，較1-8月份增速環(huán)比提升0.4個百分點，銷氣量增速環(huán)比復(fù)蘇態(tài)勢明顯。據(jù)重慶石油天然氣交易中心披露，10月24日-30日全國天然氣消費總量環(huán)比增幅繼續(xù)擴大，港口LNG船期飽滿。龍頭城燃銷氣量維持強勢復(fù)蘇，受沿海省份工業(yè)煤改氣驅(qū)動，新奧能源三季度工業(yè)銷氣量同比增長23.9%，疊加居民銷氣量同比穩(wěn)健增長14.0%，拉動零售氣量增速由上半年4.0%加速至18.2%，我們預(yù)計公司四季度銷氣量依然保持高兩位數(shù)；受益于三季度大城市復(fù)工復(fù)產(chǎn)，華潤燃氣銷氣量增速逐級抬升，我們預(yù)計10月份增速由14%進一步提升至16%。2020年天然氣市場挑戰(zhàn)依存，但港股龍頭城燃長期護城河無虞，自由現(xiàn)金流長期流入可期，對股東的回報依然強勁。我們長期看好港股城燃板塊，行業(yè)首選港股龍頭城燃新奧能源（2688HK），四季度銷氣量維持高增長可期；積極關(guān)注華潤燃氣（1193HK）下半年的業(yè)績拐點。
公用重點標的1）火電：華潤電力、華能國際、華電國際、內(nèi)蒙華電、長源電力；2）清潔發(fā)電：長江電力、華能水電、國投電力、川投能源、韶能股份、黔源電力、湖北能源、福能股份；3）天然氣：深圳燃氣、新天然氣、新奧能源；4）國網(wǎng)：國網(wǎng)信通、涪陵電力。
環(huán)保重點標的1）大氣+監(jiān)測：先河環(huán)保；2）固廢：浙富控股、高能環(huán)境、城發(fā)環(huán)境、中金環(huán)境、金圓股份、偉明環(huán)保、上海環(huán)境、瀚藍環(huán)境；3）水處理：德林海、碧水源、博世科、國禎環(huán)保。
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