>> 申萬宏源-交通運(yùn)輸-RCEP對(duì)交運(yùn)板塊影響點(diǎn)評(píng)：關(guān)注長(zhǎng)期需求趨勢(shì)的加強(qiáng),利好航運(yùn)、跨境物流、航空、機(jī)場(chǎng)板塊-201115
| 上傳日期： |
2020/11/16 |
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| 格式： |
pd、 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
事件：第四次區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議11月15日舉行，東盟十國(guó)以及中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭15個(gè)國(guó)家，正式簽署區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP），標(biāo)志著全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成。
RCEP正式簽署，利好航運(yùn)、跨境物流、港口、航空、機(jī)場(chǎng)板塊。我們認(rèn)為RCEP更多的是對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的強(qiáng)化，而非短期的直接影響。中日韓、中國(guó)與東盟、日韓與東盟原先均有貿(mào)易協(xié)議，本次更多的是對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的強(qiáng)化。后續(xù)仍需關(guān)注在關(guān)稅、簽證政策等方面的推動(dòng)。
航運(yùn)板塊整體受益，關(guān)注在亞洲區(qū)域間有提前布局的海豐國(guó)際、渤海輪渡: （1）RCEP對(duì)航運(yùn)的影響為長(zhǎng)期需求邏輯的支撐，首先建議關(guān)注專注亞洲區(qū)域間集運(yùn)標(biāo)的海豐國(guó)際。（2）渤海輪渡旗下豪華郵輪“中華泰山”號(hào)、中韓客箱船“海藍(lán)鯨”號(hào)在中日韓航線有提前布局，RCEP簽署也有利于公司進(jìn)口跨境電商項(xiàng)目的推動(dòng)。（3）中澳目前煤炭進(jìn)口受限，干散貨需求受壓制，如果緩解，利好在干散貨行業(yè)有布局的招商輪船，港股太平洋航運(yùn)。（4）RCEP是對(duì)整體需求增長(zhǎng)趨勢(shì)的加強(qiáng)，航運(yùn)全板塊收益，推薦關(guān)注亞洲區(qū)域間集運(yùn)有布局中遠(yuǎn)海控，在中澳LNG運(yùn)輸項(xiàng)目有布局的中遠(yuǎn)海能、招商輪船，以及中澳牲畜船、亞洲區(qū)域間汽車運(yùn)輸船方面運(yùn)輸方面有布局的中遠(yuǎn)海特、招商輪船。
跨境物流板塊，推薦華貿(mào)物流、中國(guó)外運(yùn)，關(guān)注港股嘉里物流。跨境物流板塊正在迎來跨境電商物流碎片化、貨源上量、直客比例上升、行業(yè)服務(wù)從部分流程向門到門全流程的延伸趨勢(shì)。RCEP簽署強(qiáng)化了亞太區(qū)域跨境電商貨源的趨勢(shì)。傳統(tǒng)普貨空運(yùn)代理業(yè)務(wù)的積累是跨境物流龍頭重要的護(hù)城河，與單純B2C跨境電商貨源的物流公司相比，低頻次大批量的航空普貨與高頻次小批量的跨境電商貨源的互補(bǔ)效應(yīng)帶動(dòng)的航空貨運(yùn)裝載率的提升是航空貨代物流龍頭能夠在跨境電商物流賽道脫穎而出的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
港口方面，優(yōu)先關(guān)注有股息率支撐安全邊際較高的港股中遠(yuǎn)海運(yùn)港口、招商局港口。A股建議關(guān)注輻射東南亞腹地的北部灣港。歷史上看，主題機(jī)會(huì)多于基本面本身，其他標(biāo)的建議關(guān)注招商港口，廣州港、上港集團(tuán)。
航空機(jī)場(chǎng)方面，RCEP簽署有望進(jìn)一步增加各成員國(guó)之間商務(wù)往來以及簡(jiǎn)化出行手續(xù)，優(yōu)先關(guān)注具有低成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的春秋航空，吉祥航空。目前中國(guó)與澳大利亞及東盟十國(guó)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)相互“開放天空“，中日之間已基本實(shí)現(xiàn)除東京之外的“天空開放”，中韓雙方也有航權(quán)擴(kuò)大趨勢(shì)，RCEP簽署有望使成員國(guó)之間航班數(shù)量進(jìn)一步增加，中國(guó)往返東盟十國(guó)的航線可能由于競(jìng)爭(zhēng)激烈造成各航司通過降低票價(jià)獲取市占率，但成本較低的航司仍有可能實(shí)現(xiàn)盈利，建議優(yōu)先關(guān)注成本管控能力較好的春秋航空，吉祥航空；中日、中韓、中澳航線為較為傳統(tǒng)的商務(wù)+旅行需求并存，建議關(guān)注機(jī)隊(duì)規(guī)模較大、機(jī)型調(diào)配靈活的南方航空以及中國(guó)國(guó)航。機(jī)場(chǎng)方面，建議關(guān)注上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)、港股美蘭空港。
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