>> 安信證券-煤炭行業(yè)周報：焦化去產能嚴格推進,供給緊張持續(xù)-201121
| 上傳日期： |
2020/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
領先大市 |
作者： |
周泰 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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■焦炭價格本周上漲：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月20日唐山二級冶金焦報收于2140元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸；臨汾二級冶金焦價格報收于170元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。港口方面天津港一級冶金焦價格為2400元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。
去產能嚴格推進，供給緊張持續(xù)。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周焦化企第七輪漲價落地，漲幅50元/噸，累計漲幅350元/噸。供應方面，主產地淘汰力度空前，多次強調在年內完成產能退出，山西省焦化產能退出仍未結束，河北與河南也有較強預期。其他焦化企業(yè)在行業(yè)高利潤的背景下保持較高開工率，但綜合來看，供給仍舊偏緊。需求方面，鋼材庫存持續(xù)去化，利潤也保持較高水平，鋼廠日耗較高，庫存難以積累，鋼廠采購動力仍然充足，有望繼續(xù)支持焦炭價格上漲。
■動力煤港口價格小幅反彈，產地價格穩(wěn)中有升：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月20日，秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于611元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸。主產地煤價漲跌互現(xiàn)，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，山西大同地區(qū)Q5500報收于442元/噸，周環(huán)比上漲7元/噸，陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報收于469元/噸，較上周上漲10元/噸，內蒙古鄂爾多斯Q5500報396元/噸，較上周上漲3元/噸。
港口庫存小幅攀升。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，截至10月15日全國重點電廠庫存9281萬噸，環(huán)比增長205萬噸，日均耗煤量為325萬噸，環(huán)比增長4萬噸。港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，11月20日，重點港口（國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存為930.3萬噸，環(huán)比升高5萬噸，截止11月20日，長江口庫存為340萬噸，環(huán)比下降18萬噸。
雨雪天氣降臨，需求支撐煤價。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，近期東北、西北地區(qū)出現(xiàn)大規(guī)模降溫降雪天氣，華東地區(qū)氣溫也在下降，化工與建材用煤相對穩(wěn)定的背景下，民用取暖需求將提升煤炭消耗。供給端港口庫存仍處于較低水平，主產地內蒙部分礦井出現(xiàn)煤管票緊張情形，另有部分礦井完成生產任務，在安全檢查的背景下供給端增量有限。
■產地低硫資源價格上漲，進口焦煤價格下跌：據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至11月20日京唐港主焦煤價格為1500元/噸，周環(huán)比上漲30元/噸。截至11月7日澳洲峰景礦硬焦煤價格為108.5美元/噸，較上周下降2.5美元/噸。產地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)，本周CCI山西低硫上漲37元/噸，山西高硫環(huán)比上漲9元/噸，臨汾1/3焦環(huán)比上漲30元/噸
國內焦煤價格穩(wěn)中偏強。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，近期山西地區(qū)安全檢查以及秋冬環(huán)保趨嚴，部分洗煤廠有停產現(xiàn)象，導致焦煤產量下降，供給持續(xù)緊張。下游焦化企業(yè)在高利潤的背景下保持高開工率生產，同時部分焦化企業(yè)開啟冬儲，對焦煤的采購需求不減。因此整體來看焦煤價格有望穩(wěn)中偏強運行。
投資建議：目前港口煤價高于去年同期，價格漲勢已經超出市場預期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，我們認為煤價上漲有望推動上市公司業(yè)績增長進而拉動板塊估值回升。我們建議關注1）低估值，高盈利動力煤標的，如陜西煤業(yè)、露天煤業(yè)、中國神華等，2）受益于焦炭漲價的標的：金能科技、山西焦化、開灤股份、陜西黑貓等，3）山西國改標的：西山煤電。
■風險提示：宏觀經濟預期扭轉不及預期，庫存去化進程慢于預期，煤炭價格大幅下跌，焦化行業(yè)環(huán)保政策變化。
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