>> 中泰證券-煤炭開采行業(yè)周報：動力煤價持續(xù)運行在紅色區(qū)間,雙焦景氣度依然較高,看好板塊估值修復-201121
| 上傳日期： |
2020/11/22 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資策略：煤電產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周秦港5500K動力煤價格收盤為611元/噸，環(huán)比上漲2元/噸，持續(xù)在紅色區(qū)間運行。當前，進口煤限制政策依然較嚴，疊加運輸價格倒掛，港口供應(yīng)仍然偏緊，港口庫存低位回升。需求側(cè)，水電出力下滑，北方地區(qū)供暖季需求持續(xù)向好，日耗煤預計將逐步回升，短期預計動力煤價仍以強勢為主。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面，自8月中旬以來，焦企已經(jīng)實現(xiàn)第7輪提漲，累計上漲350元/噸，目前行業(yè)盈利處于近兩年高位，達到約500元/噸，當前山西、河南、河北等地去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)等因素繼續(xù)壓制焦炭產(chǎn)量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內(nèi)處于供應(yīng)偏緊局面，短期價格易漲難跌，據(jù)煤炭資源網(wǎng)分析，由于新建焦爐投產(chǎn)時間滯后于落后產(chǎn)能淘汰時間，預計本季度至明年一二季度，焦炭供應(yīng)都相對緊張。焦煤方面，本周港口煉焦煤價格表現(xiàn)小幅上漲，限制從澳洲進口煤炭、國內(nèi)礦廠不斷強化安全檢查等都對煉焦煤供應(yīng)端形成約束，疊加下游價格高企，煉焦煤價格以穩(wěn)偏強為主。投資策略：煤企資本開支少、集團持股比例高，龍頭煤企近年來分紅比例逐漸提升，包括神華、陜煤、兗煤、平煤等，從供需格局和政策走向上來看，我們認為煤價未來幾年將在中高位，龍頭煤企將維持較為穩(wěn)健的盈利水平，具有產(chǎn)能增長的企業(yè)盈利還會有增長，龍頭煤企7-8倍PE低估值，三年累計股息率約20%，具有較強吸引力，看好板塊估值的修復。重點推薦：1、淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多項業(yè)績增長點齊頭并進）；2、陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異的成長龍頭，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；3、金能科技（盈利能力強的焦炭公司，青島PDH新項目將成公司增長引擎）；4、中國神華（煤企巨無霸，業(yè)績穩(wěn)定高分紅）；5、西山煤電（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；6、盤江股份（持續(xù)高分紅，具有成長性的西南冶金煤龍頭）；7、平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；8、露天煤業(yè)（蒙東地區(qū)褐煤龍頭，煤炭穩(wěn)健電解鋁有彈性）。
動力煤：港口煤價漲跌互現(xiàn)，國內(nèi)-進口煤價差上升。（1）截至11月20日，秦皇島港山西優(yōu)混平倉價收于611元/噸，周環(huán)比上升2.0元/噸。（2）截至11月19日，紐卡斯爾動力煤價為62.45美元/噸，周環(huán)比下降0.11%。截至11月20日，國內(nèi)-進口煤價差為254.80元/噸，周環(huán)比上升4.2元/噸。（3）截至10月15日，重點電廠煤炭庫存量9281萬噸，可用天數(shù)30天，環(huán)比分別上升205萬噸和上升1天。截至11月20日，秦皇島港庫存512.5噸（上年同期651萬噸），環(huán)比上升6.5萬噸；廣州港庫存252.30萬噸，周環(huán)比上升27.90萬噸。
焦煤：下游庫存小幅上升，焦煤價格上漲。（1）截至11月20日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為1500元/噸，周環(huán)比上升30元/噸。（2）截至11月19日，峰景礦硬焦煤價格108.50美元/噸,周環(huán)比下降2.47%。（3）截止11月20日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）煉焦煤總庫存951萬噸，周環(huán)比上升7.78萬噸。
焦炭：開工率小幅下降，價格上漲。（1）截至11月20日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為2150元/噸，環(huán)比上升50元/噸。（2）截至11月20日，模擬噸焦毛利為412元/噸，環(huán)比上升44元/噸。（3）截至11月20日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）焦爐生產(chǎn)率80.88%，周環(huán)比下降1.43個百分點。截至11月20日，全國高爐開工率67.27%，周環(huán)比下降0.13個百分點。（5）截至11月20日，三類焦化企業(yè)（產(chǎn)能<100萬噸；產(chǎn)能100-200萬噸；產(chǎn)能>200萬噸）焦炭總庫存26.46萬噸，周環(huán)比上升1.08萬噸。
行業(yè)要聞回顧：（1）中國首個煤與瓦斯共采技術(shù)體系山西建成；（2）1400萬噸鄂爾多斯兩處煤礦獲得采礦許可證；（3）IEA：2023年可再生能源將超天然氣次年超煤炭；（4）發(fā)改委：將繼續(xù)推動國內(nèi)煤炭企業(yè)增產(chǎn)增供。
風險提示：經(jīng)濟增速不及預期；政策調(diào)控力度過大；可再生能源替代等。
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