>> 中泰證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：繼續(xù)關(guān)注鋼鐵股行情-201121
| 上傳日期： |
2020/11/22 |
大小： |
870KB |
| 格式： |
pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
篤慧，郭皓，曹云 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
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投資策略：我們?cè)诮谝幌盗袌?bào)告中提出《關(guān)注滯漲鋼鐵股》觀點(diǎn)，短期周期性板塊獲得了不錯(cuò)的超額收益。近期經(jīng)濟(jì)基本面好于市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)資金面偏緊，疊加海外疫苗等一系列因素，市場(chǎng)風(fēng)格開(kāi)始切換。本周庫(kù)存及成交數(shù)據(jù)仍然反映需求較強(qiáng)，這一點(diǎn)可能與今年暖冬淡季延遲有關(guān)。隨著北方大范圍降雪的開(kāi)始，未來(lái)需求將逐步切換至淡季，2019年11月下旬社會(huì)庫(kù)存去化開(kāi)始明顯放緩，預(yù)計(jì)今年情況也將類(lèi)似。需求的季節(jié)性變化與價(jià)格之間并無(wú)明顯相關(guān)性，此前高企的社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)在淡季前得到相當(dāng)程度的消化，庫(kù)存壓力緩解，只要需求同比不明顯轉(zhuǎn)差，價(jià)格就有望在短期維持強(qiáng)勢(shì)。與三季度鋼價(jià)的成本推動(dòng)不同，本輪鋼價(jià)上漲確實(shí)帶來(lái)了噸鋼盈利的改善，尤其是受益于下游汽車(chē)家電景氣及產(chǎn)能增量有限的冷軋品種，盈利已經(jīng)恢復(fù)至較高水平，預(yù)計(jì)四季度行業(yè)盈利將上一個(gè)臺(tái)階，可以繼續(xù)關(guān)注鋼鐵股行情，標(biāo)的寶鋼股份、方大特鋼、華菱鋼鐵、新鋼股份、三鋼閩光、南鋼股份等，新材料領(lǐng)域可以關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先的材料類(lèi)標(biāo)的甬金股份、永興材料、云海金屬、久立特材、中信特鋼等。
一周市場(chǎng)回顧：本周上證綜合指數(shù)上漲2.04%，申萬(wàn)鋼鐵板塊上漲4.27%。本周螺紋鋼主力合約以3977元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升137元/噸，幅度3.57%，熱軋卷板主力合約以4084元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升114元/噸，幅度2.87%；鐵礦石主力合約以887.5元/噸收盤(pán)，周環(huán)比升55元/噸，幅度6.61%。
成交先揚(yáng)后抑：本周全國(guó)建筑鋼材成交量周平均值為22.71萬(wàn)噸，環(huán)比增0.15萬(wàn)噸；五大品種社會(huì)庫(kù)存1052.46萬(wàn)噸，環(huán)比降77.78萬(wàn)噸。本周廠庫(kù)、社庫(kù)繼續(xù)保持去化，但去化速度有所放緩，鋼價(jià)連續(xù)上漲后成交有所放緩，恐高情緒漸顯?？紤]到下周雨雪天氣，需求或逐步向淡季切換。
高爐開(kāi)工率小幅下滑：本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐開(kāi)工率分別為67.27%和68.84%，環(huán)比降0.13PCT及2.90PCT；本周Mysteel全國(guó)和唐山鋼廠高爐產(chǎn)能利用率分別為84.29%和80.63%，環(huán)比降0.02PCT及1.67PCT。本周102家電弧爐開(kāi)工率71.43%，環(huán)比降0.71PCT；產(chǎn)能利用率63.56%，環(huán)比增0.30%。周內(nèi)唐山市重污染天氣應(yīng)對(duì)指揮部研究決定，自11月18日12時(shí)起全市解除重污染天II級(jí)應(yīng)急響應(yīng)。秋冬環(huán)保限產(chǎn)仍在繼續(xù)，后續(xù)還需跟蹤相關(guān)鋼廠落地執(zhí)行情況。
鋼價(jià)繼續(xù)上漲：Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)周環(huán)比增1.22%，其中長(zhǎng)材增1.05%，板材增1.42%。上海螺紋鋼4250元/噸，周環(huán)比增120元/噸，幅度2.91%；上海熱軋卷板4160元，周環(huán)比增90元/噸，幅度2.21%。周內(nèi)期貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有一定拉動(dòng)作用，螺紋鋼現(xiàn)貨連創(chuàng)年內(nèi)新高，但高價(jià)成交一般，市場(chǎng)恐高情緒漸起，在需求逐步轉(zhuǎn)淡的情況下，若秋冬環(huán)保限產(chǎn)邊際放松，將對(duì)鋼價(jià)形成一定壓力。
礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)：本周Platts62%129.5美元/噸，周環(huán)比增6.85美元/噸，高低品價(jià)差擴(kuò)大。上周澳洲巴西發(fā)貨量2442.9萬(wàn)噸，環(huán)比增392.8萬(wàn)噸，到港量1117.9萬(wàn)噸，環(huán)比降178.8萬(wàn)噸。最新鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存天數(shù)26天，較上次持平。天津準(zhǔn)一冶金焦2300元/噸，周環(huán)比增50元/噸；廢鋼2520元/噸，周環(huán)比降10元/噸。供應(yīng)方面，本周海外發(fā)運(yùn)量回升而到港量下滑，需求方面受高爐檢修邊際有所下滑，整體供需基本面較前期仍偏寬松，周內(nèi)礦價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)或源于成材價(jià)格帶動(dòng)，預(yù)計(jì)短期礦價(jià)繼續(xù)維持高位震蕩。
盈利表現(xiàn)分化：本周主流鋼種盈利表現(xiàn)分化，根據(jù)我們模擬的鋼材數(shù)據(jù)，周內(nèi)鐵礦石及焦炭?jī)r(jià)格上漲帶動(dòng)成本端繼續(xù)抬升，而成材周度均價(jià)環(huán)比上升幅度不一，行業(yè)噸鋼盈利表現(xiàn)分化，其中熱軋卷板（3mm）毛利降1元/噸，毛利率降至7.89%；冷軋板(1.0mm)毛利增29元/噸，毛利率增至8.34%；螺紋鋼(20mm)毛利增24元/噸，毛利率增至11.46%；中厚板(20mm)毛利降26元/噸，毛利率降至-1.43%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承壓；供給端壓力持續(xù)增加。
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