>> 中泰證券-煤炭開采行業(yè)周報：港口庫存低位,煤炭價格易漲難跌,看好板塊估值修復(fù)-201129
| 上傳日期： |
2020/11/30 |
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| 1320KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳晨 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資策略：煤電產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周秦港5500K動力煤價格收盤為623元/噸，環(huán)比上漲12元/噸，持續(xù)在紅色區(qū)間運行。當前，主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)環(huán)保等因素繼續(xù)影響產(chǎn)出，疊加運輸價格倒掛，港口供應(yīng)仍然偏緊，秦皇島港煤炭庫存持續(xù)徘徊在500萬噸左右的低位水平，進口煤即使部分放開，新增額度也有限，很難改變整體供需形勢。需求側(cè)，水電出力下滑，北方地區(qū)供暖季需求持續(xù)向好，短期資源偏緊局勢難以改觀，煤價仍然易漲難跌。煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周焦炭市場平穩(wěn)運行，在下游鋼廠旺盛的需求，持續(xù)緊張的供應(yīng)等多重利好下，焦炭持續(xù)偏強走勢。自8月中旬以來，焦企已經(jīng)實現(xiàn)第7輪提漲，累計上漲350元/噸，目前行業(yè)盈利處于近兩年高位，保持在500元/噸以上，當前山西、河南、河北等地去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)等因素繼續(xù)壓制焦炭產(chǎn)量，焦企焦炭庫存仍處于偏低水平，下游鋼廠開工率在高位，焦炭市場短期內(nèi)處于供應(yīng)偏緊局面，短期價格易漲難跌，據(jù)煤炭資源網(wǎng)分析，由于新建焦爐投產(chǎn)時間滯后于落后產(chǎn)能淘汰時間，預(yù)計本季度至明年一二季度，焦炭供應(yīng)都相對緊張。焦煤方面，限制從澳洲進口煤炭、國內(nèi)礦廠不斷強化安全檢查等都對煉焦煤供應(yīng)端形成約束，產(chǎn)地供應(yīng)難有放量，疊加下游價格高企，各種利好因素疊加下，煉焦煤市場預(yù)期偏強。投資策略：煤企資本開支少、集團持股比例高，龍頭煤企近年來分紅比例逐漸提升，包括神華、陜煤、兗煤、平煤等，從供需格局和政策走向上來看，我們認為煤價未來幾年將在中高位，龍頭煤企將維持較為穩(wěn)健的盈利水平，具有產(chǎn)能增長的企業(yè)盈利還會有增長，龍頭煤企7-8倍PE低估值，三年累計股息率約20%，具有較強吸引力，看好板塊估值的修復(fù)。重點推薦：1、淮北礦業(yè)（低估值區(qū)域性焦煤龍頭，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多項業(yè)績增長點齊頭并進）；2、陜西煤業(yè)（資源稟賦優(yōu)異的成長龍頭，業(yè)績穩(wěn)健高分紅）；3、金能科技（盈利能力強的焦炭公司，青島PDH新項目將成公司增長引擎）；4、中國神華（煤企巨無霸，業(yè)績穩(wěn)定高分紅）；5、西山煤電（煉焦煤行業(yè)龍頭，山西國企改革標的）；6、盤江股份（持續(xù)高分紅，具有成長性的西南冶金煤龍頭）；7、平煤股份（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，減員增效空間大）；8、露天煤業(yè)（蒙東地區(qū)褐煤龍頭，煤炭穩(wěn)健電解鋁有彈性）。
動力煤：港口煤價小幅上漲，國內(nèi)-進口煤價差上升。（1）截至11月26日，秦皇島港山西優(yōu)混平倉價收于623元/噸，周環(huán)比上漲12元/噸。（2）截至11月26日，紐卡斯爾動力煤價為67.81美元/噸，周環(huán)比上升8.58%。截至11月27日，國內(nèi)-進口煤價差為269.30元/噸，周環(huán)比上升14.5元/噸。（3）截至10月15日，重點電廠煤炭庫存量9281萬噸，可用天數(shù)30天，周環(huán)比分別上升205萬噸和上升1天。截至11月27日，秦皇島港庫存507噸（上年同期660萬噸），環(huán)比下降5.5萬噸；廣州港庫存241.10萬噸，周環(huán)比下降11.20萬噸。
焦煤：下游庫存小幅上升，焦煤價格上漲。（1）截至11月26日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價（含稅）為1550元/噸，周環(huán)比上漲50元/噸。（2）截至11月26日，峰景礦硬焦煤價格113.50美元/噸,周環(huán)比上升4.61%。（3）截止11月27日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）煉焦煤總庫存976萬噸，周環(huán)比上升25.1萬噸。
焦炭：開工率小幅上升，價格維持不變。（1）截至11月27日，唐山地區(qū)二級冶金焦價格為2150元/噸，環(huán)比上升0元/噸。（2）截至11月27日，模擬噸焦毛利為412元/噸，環(huán)比上升0元/噸。（3）截至11月27日，國內(nèi)獨立焦化廠（100家）焦爐生產(chǎn)率82.07%，周環(huán)比上升1.19個百分點。截至11月27日，全國高爐開工率67.27%，周環(huán)比不變。（5）截至11月27日，三類焦化企業(yè)（產(chǎn)能<100萬噸；產(chǎn)能100-200萬噸；產(chǎn)能>200萬噸）焦炭總庫存27萬噸，周環(huán)比上升0.54萬噸。
行業(yè)要聞回顧：（1）山西焦化1#-4#焦爐配套干熄焦二期工程順利投紅焦；（2）山西今年已關(guān)停19家焦企，涉及產(chǎn)能1079萬噸；（3）能源局核準批復(fù)新疆四煤礦項目，合計產(chǎn)能600萬噸；（4）華電集團在朔州市煤礦停產(chǎn)整頓。
風險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期；政策調(diào)控力度過大；可再生能源替代等。
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