久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

逆境彰顯龍頭實(shí)力，市占率加速提升。2020年3季度末公司市占率提升至18%，繼續(xù)穩(wěn)居市場(chǎng)第一，同時(shí)市占率季均提升1.4pct，較19年加速。公司能夠頂住上半年疫情以及下半年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇雙重壓力，加速提升市占，主要由于上半年在疫情期間反應(yīng)迅速穩(wěn)保供應(yīng)，率先結(jié)合線上營(yíng)銷(xiāo)把握市場(chǎng)變化趨勢(shì)，同時(shí)下半年在價(jià)格戰(zhàn)加劇的情況下，憑借強(qiáng)大品牌力、價(jià)盤(pán)及庫(kù)存管理能力以及豐富的地推打法獲得渠道支持。公司目前核心百億單品星飛帆價(jià)盤(pán)整體健康，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存控制在1.5倍左右，公司對(duì)于價(jià)盤(pán)及庫(kù)存管理決心堅(jiān)定、執(zhí)行到位，愿意犧牲短期銷(xiāo)售換取長(zhǎng)期持續(xù)健康增長(zhǎng)。
　　產(chǎn)品、品牌、渠道、供應(yīng)鏈四維齊發(fā)力，進(jìn)一步深挖護(hù)城河。飛鶴作為嬰配粉龍頭品牌，仍在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品、品牌及渠道四大維度持續(xù)強(qiáng)化其優(yōu)勢(shì)：1）供應(yīng)端：飛鶴于9月發(fā)布針對(duì)原生態(tài)牧業(yè)的全面收購(gòu)要約，截止11月18日，已獲得51.14%的股權(quán)接納，此次收購(gòu)有助于增強(qiáng)公司對(duì)上游稀缺優(yōu)質(zhì)奶源的掌控，保障產(chǎn)能供應(yīng)。2）產(chǎn)品端：打造星飛帆、有機(jī)奶粉、乳鐵蛋白奶粉三大核心產(chǎn)品群，持續(xù)發(fā)力高端產(chǎn)品。公司于10月推出淳芮有機(jī)、計(jì)劃于近期上架A2星飛帆，預(yù)計(jì)未來(lái)還有系列新品有序推出，有助豐富高端產(chǎn)品矩陣，增強(qiáng)超級(jí)大單品星飛帆的價(jià)盤(pán)抗壓能力，同時(shí)搶占有機(jī)奶粉、兒童奶粉等細(xì)分高增長(zhǎng)賽道。3）品牌端：作為銷(xiāo)量第一的國(guó)產(chǎn)品牌，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)擁有強(qiáng)大的品牌號(hào)召力，同時(shí)公司近期聘任吳京作為品牌大使，與章子怡形成雙代言人體系，通過(guò)兩大國(guó)民度高、正能量感強(qiáng)、口碑好的巨星進(jìn)一步強(qiáng)化品牌高端形象，提升消費(fèi)者信任度。4）渠道端：在近期召開(kāi)的飛鶴全國(guó)合作伙伴年會(huì)中，公司表示未來(lái)將通過(guò)增強(qiáng)銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)激勵(lì)、加深經(jīng)銷(xiāo)商利益綁定、創(chuàng)新活動(dòng)形式等方式，進(jìn)一步提升渠道推力。例如加強(qiáng)品牌活動(dòng)與大系統(tǒng)深度結(jié)合，增強(qiáng)電商用戶線下活動(dòng)體驗(yàn)，同時(shí)維持嚴(yán)格的價(jià)盤(pán)與庫(kù)存管理，保障絕大多數(shù)經(jīng)銷(xiāo)商權(quán)益。
　　堅(jiān)定看好飛鶴持續(xù)快速增長(zhǎng)。疫情影響下，消費(fèi)者對(duì)于嬰配粉質(zhì)量和安全性要求提升，主動(dòng)選擇有更高知名度和美譽(yù)度品牌的趨勢(shì)明顯，同時(shí)線下服務(wù)能力弱、無(wú)法推動(dòng)線上線下雙渠道并行的小品牌將進(jìn)一步被市場(chǎng)淘汰，頭部品牌市占率將加速集中。飛鶴作為嬰配粉龍頭，在供應(yīng)鏈、產(chǎn)品、品牌及渠道端不斷增強(qiáng)內(nèi)力，同時(shí)在一線及南方市場(chǎng)持續(xù)驗(yàn)證其增長(zhǎng)邏輯，我們預(yù)計(jì)其未來(lái)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，至2023年有望實(shí)現(xiàn)嬰配粉市場(chǎng)市占率30%的公司目標(biāo)，并有望在明后兩年積極拓展新業(yè)務(wù)，獲得持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力。
　　投資建議：我們維持公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為58.2/72.9/87.5億元，同比增長(zhǎng)48.0%/25.2%/20.0%，CAGR為30%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23.4/18.7/15.6倍PE，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至24.0港元（對(duì)應(yīng)2021年25倍PE），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、推新進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)等。