>> 海通證券-引力傳媒(603598)公司研究報(bào)告：數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效顯著，新媒體與內(nèi)容電商業(yè)務(wù)有望助力公司快速發(fā)展-201130
| 上傳日期： |
2020/11/30 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
毛云聰，郝艷輝，孫小雯 |
| 下載權(quán)限： |
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整合營(yíng)銷領(lǐng)先平臺(tái)，建立全域營(yíng)銷與全鏈路的商業(yè)服務(wù)體系。引力傳媒成立于2005年，于2015年登陸上交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括品牌營(yíng)銷、效果營(yíng)銷、短視頻營(yíng)銷及電商運(yùn)營(yíng)四大板塊。公司以傳統(tǒng)廣告代理服務(wù)起家，從2011年起便布局影視劇、電視和網(wǎng)絡(luò)節(jié)目?jī)?nèi)容的研發(fā)、制作、后期、發(fā)行和營(yíng)銷，與愛奇藝、騰訊、優(yōu)酷、芒果TV等視頻平臺(tái)保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。隨著效果營(yíng)銷、電商廣告、短視頻信息流廣告市場(chǎng)的崛起，公司自2017年起積極布局?jǐn)?shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)，19Q4布局效果營(yíng)銷、短視頻營(yíng)銷和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)，建立了從創(chuàng)意、設(shè)計(jì)、傳播策略、媒介分發(fā)到產(chǎn)品銷售的全域營(yíng)銷與全鏈路的商業(yè)服務(wù)體系。
電商廣告與信息流廣告成為廣告市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)的核心推動(dòng)力。近年來我國(guó)線下廣告市場(chǎng)進(jìn)入成熟期，市場(chǎng)收入規(guī)模持續(xù)萎縮，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在今年疫情影響下，居民的觸媒習(xí)慣和時(shí)間向網(wǎng)絡(luò)媒體轉(zhuǎn)移，這也推動(dòng)廣告主將更多的廣告預(yù)算向線上傾斜。根據(jù)公司財(cái)報(bào)援引艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年電商廣告與信息流廣告市場(chǎng)規(guī)模超過4000億元，成為網(wǎng)絡(luò)廣告中規(guī)模最大的兩種廣告形式；短視頻廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)800億元，預(yù)計(jì)2020年超1300億元；直播電商市場(chǎng)規(guī)模超4300億元，同比增長(zhǎng)226%，淘寶/快手/抖音直播電商交易額分別達(dá)2500/1500/400億元，同比增長(zhǎng)150%/400%/300%，直播電商行業(yè)迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，阿里研究院預(yù)計(jì)到2021年直播電商規(guī)模將達(dá)2萬億元，滲透率達(dá)14.3%。短視頻與直播電商成為當(dāng)下數(shù)字新經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分之一，重構(gòu)了傳統(tǒng)市場(chǎng)營(yíng)銷、電商與消費(fèi)模式。
成功搭建新媒體與內(nèi)容電商全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)體系，推動(dòng)短視頻營(yíng)銷與直播電商業(yè)務(wù)快速發(fā)展。2020年1~9月，公司效果廣告業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá)到7.64億元，服務(wù)客戶包括快手、字節(jié)跳動(dòng)、網(wǎng)易、酷狗等超200家；短視頻廣告和內(nèi)容電商業(yè)務(wù)收入達(dá)到8.85億元，為近百家客戶提供直播帶貨服務(wù)。公司短視頻營(yíng)銷與內(nèi)容電商團(tuán)隊(duì)規(guī)模已達(dá)近200人，已完成紅人孵化、內(nèi)容創(chuàng)意、KOL營(yíng)銷、直播電商、供應(yīng)鏈搭建等新媒體與內(nèi)容電商全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力建設(shè)。目前公司全網(wǎng)粉絲總量約1.5億，旗下抖音MCN機(jī)構(gòu)“磁力科技”賬號(hào)矩陣粉絲數(shù)已突破1億，抖音平臺(tái)視頻總播放量達(dá)到197.1億，總點(diǎn)贊量達(dá)8.2億。公司已具備平均每月完成近5000條短視頻的創(chuàng)意制作與分發(fā)能力，自主孵化和簽約的網(wǎng)紅超百人，且已具備每月百場(chǎng)直播帶貨的服務(wù)能力。同時(shí)，公司與國(guó)內(nèi)頭部快消、健康、3C、美妝等多家知名品牌企業(yè)進(jìn)行在抖音、快手和小紅書等平臺(tái)獨(dú)家供應(yīng)鏈合作，強(qiáng)化自身供應(yīng)鏈能力，組建自有網(wǎng)紅帶貨+外部合作網(wǎng)紅分銷的全平臺(tái)銷售網(wǎng)絡(luò)，公司將深耕短視頻營(yíng)銷與直播電商業(yè)務(wù)，快速構(gòu)建完整的內(nèi)容電商生態(tài)閉環(huán)。
盈利預(yù)測(cè)與估值分析。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS為0.44元、0.80元和1.15元。參考可比公司，我們給予公司2021年20-25倍動(dòng)態(tài)PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間16-20元，首次覆蓋給予公司“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
盈利預(yù)測(cè)假設(shè)。1）直播電商行業(yè)高速增長(zhǎng)，公司已完成新媒體與內(nèi)容電商全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力建設(shè)，隨著公司獨(dú)家供應(yīng)鏈資源的豐富和自有網(wǎng)紅帶貨+外部合作網(wǎng)紅分銷的全平臺(tái)銷售網(wǎng)絡(luò)的組建，我們預(yù)計(jì)公司數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；2）毛利率方面我們假設(shè)由短視頻、MCN等新模式帶來的收入整體毛利水平高于此前模式，因此21年之后的數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)毛利率假設(shè)小幅提升從而帶來整體毛利率提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示。競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，KOL風(fēng)險(xiǎn)。
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