>> 華創(chuàng)證券-農(nóng)業(yè)周報：逐步全面取消政府招采強免苗，建議優(yōu)選市場化經(jīng)營到位、邊際改善明顯的動保龍頭-201130
| 上傳日期： |
2020/11/30 |
大小： |
1873KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
董廣陽 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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投資要點
生豬養(yǎng)殖板塊：本周豬價環(huán)比大漲7.3%。①價格端：據(jù)豬易通數(shù)據(jù)顯示，本周日全國外三元生豬價格為31.7元/公斤，周環(huán)比上漲7.3%。據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，本周15公斤體重仔豬銷售均價為1059元/頭，周環(huán)比上漲5.58%；50公斤體重二元母豬銷售均價為4905元/頭，周環(huán)比下跌2.91%，自去年10月中旬后重新回落至5000元以下。②利潤端：本周全國自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為1648元/頭，周環(huán)比上漲1.5%；外購仔豬養(yǎng)殖利潤為130元/頭，周環(huán)比上漲22%。據(jù)涌益咨詢監(jiān)測，本周全國商品豬出欄體重為126.6公斤/頭，周環(huán)比上升0.6%，其中150公斤以上大豬出欄占比8.88%，周環(huán)比增1.12個pct；90公斤以下小豬出欄占比為11.59%，周環(huán)比降0.17個pct，分地區(qū)看，本周90公斤以下小豬出欄占比環(huán)增的省份主要是河北（12%,+1pct）；環(huán)降的省份主要是山東（16%,-1pct）、四川（14%,-2pct）、河南（12%,-1pct）。③需求端有所提振帶動屠宰量上升，10月豬肉進(jìn)口環(huán)降13.2%。我國南方四川等地逐步進(jìn)入腌臘季，一定程度上提振肥豬需求，據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，本周樣本屠企合計平均屠宰量為11.7萬頭/日，周環(huán)比增加7.68%。另據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年10月我國進(jìn)口豬肉33萬噸，同比增加80.4%，環(huán)比減少13.2%。前10個月累計進(jìn)口豬肉362萬噸，同比增加126.2%。近期進(jìn)口冷鏈?zhǔn)称窓z測陽性頻發(fā)，11月25日國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制新聞發(fā)布會上透露，全國進(jìn)口冷鏈?zhǔn)称芳捌渫獍b新冠病毒核酸抽檢監(jiān)測的陽性率為萬分之0.48。海外目前正處于新冠疫情爆發(fā)期，跨境運輸過程中冷鏈?zhǔn)称芳捌渫獍b極有可能成為攜帶新冠病毒的載體。近期各部門和各地也加大對進(jìn)口冷鏈?zhǔn)称芳捌渫獍b新冠病毒核酸的檢測和抽檢。我們認(rèn)為海外疫情的演繹或?qū)罄m(xù)豬肉進(jìn)口造成一定影響，預(yù)計今年全年豬肉進(jìn)口在400萬噸以上。2021年隨國內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)、供給增加以及海外疫情的不確定性，豬肉進(jìn)口量或?qū)⒚黠@回落。④重申投資建議：我們認(rèn)為，本輪周期最大的不同是養(yǎng)殖規(guī)?；潭鹊募铀偬嵘?，規(guī)模養(yǎng)殖場在土地、資金、種源、疫病防控、管理水平等層面占據(jù)全方位優(yōu)勢，擴張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。長期來看，頭部養(yǎng)殖企業(yè)的優(yōu)勢愈加明顯，有望通過領(lǐng)先的疫病防控和管理水平等帶來持續(xù)的超額收益，建議重點關(guān)注生物安全防控措施到位，管理效率領(lǐng)先，業(yè)績確定性較強的生豬養(yǎng)殖龍頭。
二、動保板塊：農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)文明確放開強免疫苗經(jīng)營，行業(yè)成長邏輯進(jìn)一步強化，建議優(yōu)選市場化經(jīng)營到位、邊際改善明顯的動保龍頭。日前農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)動物疫病強制免疫補助政策實施機制改革的通知》（以下簡稱《通知》），對后續(xù)放開強制免疫疫苗招標(biāo)采購劃定了明確時間表：①2020-2021年，在河北、吉林、浙江、安徽、福建、江西、山東、湖南、云南、寧夏等10個省份的規(guī)模養(yǎng)殖場戶開展深入推進(jìn)“先打后補“改革試點；②2022年，全國所有省份的規(guī)模養(yǎng)殖場戶實現(xiàn)“先打后補“，年底前政府招標(biāo)采購強免疫苗停止供應(yīng)規(guī)模養(yǎng)殖場戶；③2025年，逐步全面取消政府招標(biāo)采購強免疫苗。目前我國強制免疫病種主要包括口蹄疫、高致病性禽流感、小反芻獸疫、布病以及包蟲病這5種，且相關(guān)疫苗的生產(chǎn)有助于實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)高價的市場苗對低質(zhì)低價的招采苗的替代，我們測算至2025年僅口蹄疫疫苗即有望達(dá)到75億元+的市場規(guī)模，對比2019年有2倍以上增量空間。而在禽流感疫苗市場規(guī)模顯著擴容情況下，隨著先打后補政策的深入推行，產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先、渠道布局完善、技術(shù)服務(wù)優(yōu)秀的禽苗市場化龍頭有望迎來份額持續(xù)提升、充分受益。除此之外，《通知》更是從強化法律法規(guī)配套、完善信息化管理手段等多方面為養(yǎng)殖場戶落實“先打后補”鋪平道路、掃清障礙，有助于切實有效地推動市場苗對招采苗的替代進(jìn)程，打開行業(yè)成長空間。當(dāng)前時點，重點推薦市場化經(jīng)營到位、邊際改善明顯的動保龍頭，如生物股份（業(yè)績加速恢復(fù)，成長路徑清晰，股權(quán)激勵彰顯長期發(fā)展信心）；普萊柯（豬苗增速亮眼，加碼研發(fā)著眼未來，兩大強免苗落地在即有望打開成長空間）；建議關(guān)注科前生物（非強免豬苗龍頭順勢而為，業(yè)績有望持續(xù)高增）。
風(fēng)險提示：極端天氣影響畜禽養(yǎng)殖正常生產(chǎn)活動的開展；農(nóng)作物病蟲害導(dǎo)致糧食減產(chǎn)造成養(yǎng)殖成本提升；動保行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量不合格事件等。
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