>> 西南證券-新城控股(601155)150億元儲架式注冊獲審批，流動性壓力緩解-221118
| 上傳日期： |
2022/11/21 |
大?。?/td>
| 1128KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 |
作者： |
池天惠 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件點評：11月17日晚，公司公告150億元儲架式注冊發(fā)行獲銀行間交易商協(xié)會受理，目前正按照相關(guān)自律規(guī)則開展注冊評議工作。本次新增融資為公司年內(nèi)第二次通過中債增進公司發(fā)債，并且成為A股首家公告“第二支箭”融資受理的地產(chǎn)公司。當前基本面銷售情況較好或擁有優(yōu)質(zhì)抵押物（如投資性房地產(chǎn)）的民營房企獲支持的概率更大。
民企融資渠道持續(xù)打開，政策端持續(xù)加碼。繼龍湖、新城受益“第二支箭”后，房企第二批中債增信發(fā)債有望加速落地。對行業(yè)來說，當前僅靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)，行業(yè)難以走出銷售難與融資難的困境，未來隨著民營企業(yè)發(fā)債融資支持范圍和規(guī)模的擴大，結(jié)合中債增信公司開展增信工作，將加快緩解部分民營房企現(xiàn)金流緊張問題。通過政策端持續(xù)發(fā)力，增強房企償債能力，向行業(yè)傳遞暖風，向市場傳遞信心，穩(wěn)固房企“銷售-回款-融資”，拓寬融資渠道同時暢通房企經(jīng)營的良性循環(huán)。
公司商業(yè)板塊經(jīng)營穩(wěn)健，物業(yè)資產(chǎn)充足受益新政。截至三季度末，公司出租的物業(yè)數(shù)量達134座，整體出租率為95.1%。商業(yè)運營總收入達71.95億元，同比增長18.1%，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供穩(wěn)定經(jīng)營現(xiàn)金流助力公司穿越經(jīng)濟和行業(yè)周期。公司經(jīng)營穩(wěn)健，在手的物業(yè)資產(chǎn)足夠且可作為融資抵押品，通過開展抵押貸款、CMBS等方式新增融資獲取償債資金，滿足中債增信公司要求提供抵押物作為反擔保。截止2022H1公司合并口徑所有權(quán)受限制資產(chǎn)中投資性房地產(chǎn)為445.71億元，由此剩余賬面價值516.41億元的投資性房地產(chǎn)仍可開展融資。公司年內(nèi)已無需要償付的境內(nèi)外公開市場到期公司債券及票據(jù)，三季度末“三道紅線”繼續(xù)穩(wěn)居綠檔，剔除預收賬款后的資產(chǎn)負債率為68.5%，凈負債率為48.3%，現(xiàn)金短債比為1.07。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤增速分別為-17.8%/8.3%/8.0%。考慮公司雙輪驅(qū)動優(yōu)勢明顯，信用進一步修復，流動性壓力有望緩解，維持“持有”評級。
風險提示：商業(yè)勾地過度競爭；公司銷售額下滑；低線城市租金水平不穩(wěn)定。
|
|
