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二季度末至十月一日，人民幣兌美元持續(xù)貶值，從6.71貶值至7.09，貶值達(dá)5.7%，因此我們測(cè)算輕工子板塊人民幣匯率敏感性分析。測(cè)算假設(shè)為若2022H1末人民幣匯率（6.71），貶值不同程度1%/3%/5%/7%，輕工子板塊經(jīng)營情況演繹情形。
　　出口：人民幣貶值有望修復(fù)出口企業(yè)盈利。若人民幣貶值5%，相較2022H1預(yù)計(jì)匠心家居/久祺股份/麒盛科技/家聯(lián)科技/嘉益股份/共創(chuàng)草坪/海鷗住工/樂歌股份/浙江自然/哈爾斯/夢(mèng)百合/永藝股份/恒林股份凈利率將分別提升8.29pct/ 7.10pct/ 6.75pct/ 6.56pct/ 6.07pct/ 6.06pct/ 5.15pct/ 4.96pct/4.59pct/ 4.35pct/ 4.29pct/ 4.17pct/ 3.64pct，但考慮到各公司采取不同訂單機(jī)制以及鎖匯措施，實(shí)際增厚結(jié)果預(yù)計(jì)不及測(cè)算結(jié)果。
　　造紙：原料高度依賴海外，人民幣貶值拖累盈利。1）大宗紙：若人民幣若貶值5%，預(yù)計(jì)晨鳴紙業(yè)/山鷹國際/岳陽林紙/太陽紙業(yè)/理文造紙/玖龍紙業(yè)凈利率分別+0.58pct /+0.21pct /-0.28pct /-0.46pct /-0.87pct /-3.64pct。2）特種紙：若人民幣若貶值5%，相較2022H1預(yù)計(jì)五洲特紙/仙鶴股份/華旺科技凈利率分別降低2.63pct/1.40pct/1.30pct。
　　家居：人民幣貶值利好軟體，定制影響較小。1）軟體家居：人民幣若貶值5%，預(yù)計(jì)顧家家居/喜臨門/慕思股份凈利率分別提升2.48pct /1.24pct/0.14pct，對(duì)敏華凈利率影響較小。2）定制家居：人民幣若貶值5%，預(yù)計(jì)金牌/志邦/歐派/索菲亞凈利率分別提升0.47pct /0.42pct /0.37pct/0.05pct。
　　消費(fèi)：人民幣貶值利空生活紙，依依股份持續(xù)受益。人民幣若貶值5%，預(yù)計(jì)1）生活紙：中順潔柔凈利率下降2.23pct；2）護(hù)理用品：百亞股份凈利率下降0.25pct、依依股份凈利率提升5.45pct；3）文具用品：晨光股份凈利率+0.16pct。
　　新型煙草：人民幣貶值略利好。相較2022H1，人民幣貶值5%將增厚思摩爾國際經(jīng)調(diào)整后凈利潤2.47億元，對(duì)應(yīng)提升公司經(jīng)調(diào)整后凈利率3.5pct。
　　包裝：人民幣貶值影響較小。若人民幣貶值5%，預(yù)計(jì)裕同科技、美盈森、永新股份、奧瑞金、合興包裝、昇興股份、勁嘉股份凈利率將提升3.00pct/1.82pct /0.41pct /0.22pct /0.20pct /0.15pct /0.14pct。但結(jié)合2022H1裕同遠(yuǎn)期鎖匯情況（遠(yuǎn)期結(jié)售匯合約公允價(jià)值減少0.59億元，匯兌收益增加0.69億元），凈利潤僅增厚0.1億元，因此預(yù)計(jì)匯率貶值實(shí)際影響將低于測(cè)算結(jié)果。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率大幅波動(dòng)、原材料成本提升、疫情影響反復(fù)，假設(shè)和測(cè)算誤差風(fēng)險(xiǎn)。