>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期引發(fā)油價下跌，“北溪一號”管道爆炸加劇歐洲能源危機(jī)-221001
| 上傳日期： |
2022/10/8 |
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| 2080KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
韓振國 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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一、石油化工行業(yè)投資觀點
近期觀點：關(guān)注成品油相關(guān)投資機(jī)會，看好油氣價格高位下油氣油服企業(yè)配置機(jī)會。本周SW石油石化漲幅為4.62%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)2.87pct。截至9月29日，WTI原油期貨價81.23美元/桶，周環(huán)比下跌2.78%。布倫特原油期貨價88.49美元/桶，周環(huán)比下跌2.23%。
成品油價格持續(xù)上行，歐美夏季消費旺季到來。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年二季度以來，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均價分別為145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增長+102.6%/+99.3%/+79.7%，環(huán)比增長+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利潤高位。供給端，俄烏沖突影響歐洲成品油供應(yīng)，美國地區(qū)煉廠開工率已經(jīng)達(dá)到94.30%難有提升，中國2022年累計下發(fā)成品油出口配額為1750萬噸，但相較去年第一批配額下降40.7%，國際煉廠短期或難有新項目投放。需求端，美國迎來夏季出行旺季，東南亞經(jīng)濟(jì)建設(shè)需求旺盛。成品油或?qū)⒊掷m(xù)景氣延續(xù)。
我們認(rèn)為在中長期維度油價將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達(dá)峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價進(jìn)一步上漲，多家國際石油巨頭資本開支計劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的限制，我們認(rèn)為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補(bǔ)老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進(jìn)一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油；油氣公司資本開支趨勢預(yù)期向上，推動油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國內(nèi)煉化乙烯項目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營大煉化企業(yè)。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達(dá)峰行動方案》，方案指出將嚴(yán)格項目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時對產(chǎn)能規(guī)模與布局進(jìn)行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等使其更有能力和概率去進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點公司更新
1、迪威爾：9月21日，迪威爾發(fā)布公告，公司截至2022年9月20日，股東楊建民先生本次減持?jǐn)?shù)量過半，其通過大宗交易方式累計減持公司股份3,743,300股，占公司總股本的1.92%，本次減持計劃尚未實施完畢。9月30日，公司已累計回購股份174.43萬股，占公司總股本（19466.70萬股）的比例為0.90%，購買的最高價為21.52元/股、最低價為15.48元/股，已支付的總金額為2999.72萬元（不含印花稅、交易傭金等交易費用。
2、上海石化：9月24日，上海石化發(fā)布公告，獨立董事委員會由李遠(yuǎn)勤女士、唐松先生、陳海峰先生、楊鈞先生、高松先生組成。同時，聘任申萬宏源融資（香港）有限公司擔(dān)任獨立董事委員會的獨立財務(wù)顧問。
3、東華能源：9月19日，東華能源公司回購股份注銷事宜辦理完成。回購股份注銷實施完畢后，公司回購專用證券賬戶持股數(shù)量為0股，占注銷實施后總股本的比例為0%。剔除回購專用證券賬戶持股數(shù)量后，公司股份總數(shù)為1,576,127,767股。
三、本周重點行業(yè)更新
1、石油化工產(chǎn)品更新
原油，截至9月29日，WTI原油期貨價81.23美元/桶，周環(huán)比下跌2.78%。布倫特原油期貨價88.49美元/桶，周環(huán)比下跌2.23%。供給端，根據(jù)路透的調(diào)查，OPEC和美國的產(chǎn)量都達(dá)到了自新冠疫情初期以來的最高水平，OPEC最近一個月的產(chǎn)量多于8月日均產(chǎn)量，但10月份OPEC+的原油產(chǎn)量將較9月減產(chǎn)10萬桶/天；美國6月份的產(chǎn)量上升到1182萬桶/日，兩者都處于2020年4月以來的最高水平。需求端，隨著市場對歐洲央行和美聯(lián)儲都將實施加息的預(yù)期升溫，投資者擔(dān)心燃料需求增長或?qū)⑹艽擞绊懛啪?。庫存端，美國能源信息署周三表示，美國原油庫存減少了330萬桶，而汽油庫存則減少了120萬桶。短期看，下周原油市場不確定因素居多，預(yù)計下周國際油價將震蕩下跌。
PX，根據(jù)金聯(lián)創(chuàng)，截至9月29日，PX價格為8860元/噸，周環(huán)比上漲2.7%。供給端，截止至本周四，國內(nèi)PX市場開工率為77.84%，周內(nèi)多套裝置停車，PX供應(yīng)繼續(xù)下滑。需求端，周內(nèi)PTA市場整體開工環(huán)比上漲，下游PTA對原料的需求小幅上漲。成本端，PX周內(nèi)市場價格震蕩走弱，石腦油價格跟隨原油市場也有明顯的走弱，石腦油-PX價差較上周出現(xiàn)一定放大。短期看，目前PX市場現(xiàn)貨端支撐仍存，但隨著后續(xù)PTA裝置減產(chǎn)力度的進(jìn)一步加大，PX行業(yè)加工費繼續(xù)走強(qiáng)空間有限，預(yù)計下周PX市場價格在現(xiàn)貨市場支撐下小幅走強(qiáng)。
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