>> 德邦證券-食品飲料行業(yè)周報：布局三季報高確定主線-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大?。?/td>
| 2390KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
花小偉 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
白酒：宴席回補順利，國慶期間整體消費氛圍較好。國慶期間跨省旅游減少，本地游、周邊游明顯活躍，返鄉(xiāng)探親需求有所增加，前期受疫情影響推遲的婚宴等回補順利，餐飲改善明顯，聚飲需求旺盛。中秋節(jié)送禮需求強于國慶，國慶白酒消費以宴席和聚飲為主，茅臺在國慶期間供需仍然平穩(wěn)，批價保持穩(wěn)定。受益于高端宴席拉動，五糧液和國窖需求有所改善，五糧液在旺季密集發(fā)貨后適度控貨，價格略有上漲，四季度五糧液展開“決戰(zhàn)四季度大干一百天”工作，預計全年任務完成無虞，將繼續(xù)保持兩位數(shù)穩(wěn)健增長。國慶期間宴席占比較高的次高端產(chǎn)品改善明顯，品牌之間略有分化，地產(chǎn)龍頭和成熟品牌較導入期品牌恢復更好。綜合中秋和國慶雙節(jié)來看，品牌分化延續(xù)，名酒繼續(xù)搶占市場份額，我們?nèi)匀徽J為，行業(yè)將繼續(xù)結(jié)構(gòu)性繁榮，隨著三季報披露日期臨近，建議關注Q3業(yè)績確定性較高標的。
啤酒：動銷順暢，3季度看好利潤持續(xù)釋放。7、8月份炎熱天氣疊加去年同期低基數(shù)條件下，啤酒行業(yè)22Q3銷量有望實現(xiàn)較快增長。從已公布的月度數(shù)據(jù)來看，7、8月啤酒行業(yè)產(chǎn)量增速均在兩位數(shù)以上，較2季度有明顯改善。此外在包材價格下降趨勢下，下半年成本壓力有望邊際改善。
軟飲料：消費場景恢復刺激需求復蘇，包材價格迎拐點。行業(yè)層面，9月全國疫情雖散點多發(fā)，但控制迅速，線下消費場景逐步恢復。展望全年，營收端龍頭農(nóng)夫山泉產(chǎn)品推新迭代順利、東鵬飲料全國化擴張穩(wěn)步推進，未來成長潛力仍在；利潤端22H1包材成本大幅上漲，但近期PET/易拉罐/瓦楞紙價回落明顯，軟飲料板塊包材成本占比高，若包材價格繼續(xù)回落將顯著緩解成本壓力，釋放公司業(yè)績彈性。
調(diào)味品：行業(yè)弱復蘇延續(xù)，食品安全問題無虞。行業(yè)角度來看，需求端受制于疫情反復，餐飲消費受損，家庭端在消費力下降和線上滲透（社區(qū)團購等）提升下出現(xiàn)消費降級；成本端大豆成本邊際回落，醬油企業(yè)因醬油釀造期較長，預計全年報表端成本高位，其他農(nóng)產(chǎn)品及包材輔料亦有部分邊際下行，2023年成本改善可期。長期來看，逆境之中對龍頭而言既是挑戰(zhàn)亦是機遇，而需求回暖和成本回落仍為大勢所趨，行業(yè)回暖后龍頭料將率先復蘇，我們對行業(yè)保持謹慎樂觀。近期關于醬油產(chǎn)品的食品安全新聞關注度較高，我們認為，事件本身不涉及食品安全問題，系零添加產(chǎn)品和非零添加產(chǎn)品本身的產(chǎn)品線不同，龍頭產(chǎn)品符合我國食品安全規(guī)定，并不存在雙標問題，一時發(fā)酵之下短期或?qū)π袠I(yè)和相關企業(yè)帶來負面擾動，但并不會從本質(zhì)上影響醬油的消費，經(jīng)過一定教育和普及后消費者將更為理性看待此次事件，或?qū)α闾砑痈拍畹钠占昂蜐B透率的提升存在推動作用。
速凍食品：速凍行業(yè)維持高景氣，看好下半年需求恢復。疫后餐飲場景逐步恢復，帶動速凍B端需求恢復。此外行業(yè)內(nèi)公司紛紛布局預制菜，貢獻新增量，龍頭公司安井食品成立安井小廚，聚焦B端、通過自有產(chǎn)能生產(chǎn)，與凍品先生OEM代工模式、C端為主的定位區(qū)別，未來仍將“自產(chǎn)+代工+收購”三路并進提高在預制菜行業(yè)的份額，強化競爭力。利潤端來看，近期大豆、油脂等價格均有回落，且行業(yè)競爭格局改善，提價已順利傳導，各公司盈利能力仍有提升空間。
休閑食品：雙節(jié)動銷順暢，預計3季度行業(yè)基本面持續(xù)改善。需求端，今年中秋節(jié)、國慶節(jié)相隔時間達到20天，我們判斷將為休閑零食帶來兩波銷售高峰。渠道端，22H1各家公司渠道拓展效果初顯，22H2有望繼續(xù)釋放增量。成本端，棕櫚油等原材料價格持續(xù)回落，成本壓力有所緩解，預計3季度基本面將持續(xù)改善。
鹵制品：關注疫后修復彈性機會。國內(nèi)新冠疫情反復，二季度多地實施嚴格防控措施，門店客流大幅降低疊加物流配送受限，對行業(yè)銷售及利潤均造成一定影響；原材料如鴨副產(chǎn)品價格上漲也增加成本端壓力；我們認為隨著基本面環(huán)比修復、疫情緩解、鹵味店鋪有望經(jīng)營恢復正常，單店有望環(huán)比提升?？春眯袠I(yè)拐點向上。
冷凍烘焙：渠道與新品共振、需求環(huán)比逐步恢復、成本高位回落，看好下半年冷凍烘焙板塊表現(xiàn)。（1）收入端：六月后各地疫情緩解，餐飲、商超、餅店恢復有序經(jīng)營，收入端環(huán)比改善；（2）成本端：棕櫚油價格降低后穩(wěn)定在低位，油脂端價格回調(diào)使烘焙企業(yè)的成本端壓力將得到緩解，考慮鎖價因素，預期Q4及往后利潤率有望逐步恢復。立高新品上新挖掘潛在增長空間，渠道上公司發(fā)力開拓餐飲類客戶，產(chǎn)能、品類、渠道上皆有增長點，此外立高宣布成立油脂公司，開發(fā)冷凍烘焙用油脂，未來業(yè)務將更為多元。我們認為冷凍烘焙板塊仍是值得關注的成長賽道，隨著成本端壓力釋出，利潤將有更佳表現(xiàn)。
投資建議：白酒板塊：高端白酒配置價值明顯，次高端仍處向上周期，堅守成長龍頭，地產(chǎn)酒疫情下相對穩(wěn)健，高端白酒重點關注貴州茅臺/五糧液/瀘州老窖。次高端價位段重點看好改革之下品牌勢能向上品牌，建議重點關注山西汾酒/酒鬼酒/水井坊等。地產(chǎn)酒把握龍頭競爭優(yōu)勢強化，建議關注古井貢酒/洋河股份/今世緣/老白干酒/迎駕貢酒/口子窖等。啤酒板塊：建議關注具有業(yè)績改善預
|
|
