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方正證券-國(guó)防軍工行業(yè)深度報(bào)告:C919成功取證,萬(wàn)億市場(chǎng)即將開啟-221006
上傳日期:
2022/10/9
大?。?/td>
2658KB
格式:
pdf 共26頁(yè)
來(lái)源:
方正證券
評(píng)級(jí):
買入
作者:
鮑學(xué)博
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
C919成功獲頒型號(hào)合格證,首架機(jī)預(yù)計(jì)年底前交付第一家運(yùn)營(yíng)商中國(guó)東方航空。2022年9月29日,C919飛機(jī)型號(hào)合格證頒證儀式在北京首都機(jī)場(chǎng)隆重舉行。C919大型客機(jī)是我國(guó)首次按照國(guó)際通行適航標(biāo)準(zhǔn)自行研制、具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的噴氣式干線客機(jī),于2007年立項(xiàng),2017年首飛,2022年9月獲頒型號(hào)合格證,將于2022年底交付首架飛機(jī)。預(yù)計(jì)C919將在2023年實(shí)現(xiàn)批量交付、2025年具備年產(chǎn)50架的能力。
C919對(duì)標(biāo)波音B737和空客A320,是民航主力機(jī)型。從空客和波音飛機(jī)交付情況看,單通道窄體客機(jī)如空客A320系列飛機(jī)和波音B737系列飛機(jī)為民航主力機(jī)型。截至2022年6月末,空客公司已累計(jì)交付10406架A320系列飛機(jī)。
民航市場(chǎng)空間廣闊,C919將躋身萬(wàn)億市場(chǎng)。根據(jù)《中國(guó)商飛公司市場(chǎng)預(yù)測(cè)年報(bào)(2021-2040)》,未來(lái)20年,中國(guó)航空市場(chǎng)單通道噴氣客機(jī)需求量6295架,若按C919目錄價(jià)格6.53億元人民幣計(jì)算,國(guó)內(nèi)單通道客機(jī)的市場(chǎng)空間4.1萬(wàn)億元人民幣。根據(jù)中國(guó)商飛、空客和波音對(duì)未來(lái)民航市場(chǎng)的預(yù)測(cè),全球民航客機(jī)市場(chǎng)空間約為中國(guó)市場(chǎng)的5倍。
C919作為后起之秀,擁有技術(shù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)和性價(jià)比優(yōu)勢(shì),訂單充足。相比競(jìng)品機(jī)型,C919在整體設(shè)計(jì)上采用的先進(jìn)技術(shù)更多、自動(dòng)化程度更高,比同類飛機(jī)的油耗少12%-15%。價(jià)格方面,A320NEO系列飛機(jī)目錄價(jià)格為每架1.05-1.36億美元(2020年1月目錄價(jià)格),C919目錄價(jià)格為0.99億美元。截至2018年2月,C919大型客機(jī)國(guó)內(nèi)外客戶達(dá)到28家,訂單總數(shù)達(dá)到815架。
C919實(shí)行“主制造商—供應(yīng)商”模式。大飛機(jī)主要由機(jī)體、機(jī)載設(shè)備和發(fā)動(dòng)機(jī)等構(gòu)成,其中機(jī)體價(jià)值占比30%-35%,機(jī)載設(shè)備價(jià)值占比25%-30%,發(fā)動(dòng)機(jī)價(jià)值占比20%-25%。C919飛機(jī)機(jī)體,如機(jī)頭、機(jī)身、機(jī)翼、艙門、雷達(dá)罩等部分,由國(guó)內(nèi)供應(yīng)商自主完成;飛機(jī)的航電、飛控等核心子系統(tǒng),大多由海外供應(yīng)商與中國(guó)公司在國(guó)內(nèi)建立的合資公司提供;飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)外型號(hào)采用LEAP-1C,國(guó)產(chǎn)型號(hào)由中國(guó)航發(fā)商發(fā)研制生產(chǎn)。
建議關(guān)注大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的:寶鈦股份、西部超導(dǎo)、中航西飛、楚江新材、博云新材、光威復(fù)材、愛樂達(dá)、四川九洲等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:產(chǎn)業(yè)鏈某些環(huán)節(jié)存在短板導(dǎo)致生產(chǎn)交付不及預(yù)期;宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、客戶評(píng)價(jià)等影響導(dǎo)致市場(chǎng)需求不及預(yù)期;疫情反復(fù)導(dǎo)致民航業(yè)低迷以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。
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