久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。9月26-30日，SW紡織服飾指數(shù)下跌2.5%，跑贏SW全A指數(shù)0.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌2.0%，跑贏SW全A指數(shù)0.6pct；SW紡織制造指數(shù)下跌2.3%，跑贏全A指數(shù)0.2pct。
　　近期重要數(shù)據(jù)更新：1）社零：8月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額達(dá)963億元，同比增長(zhǎng)5.1%，1-8月累計(jì)零售總額8206億元，同比下降4.4%。2）出口：8月紡織業(yè)出口額達(dá)310億美元，同比增長(zhǎng)3%，增速環(huán)比7月下滑14.7pct。其中，紡織品出口額125億美元，同比下滑0.3%；服裝出口額185億美元，同比增長(zhǎng)5%。3）棉價(jià)：9月30日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15460元/噸，鄭棉主力合約2301報(bào)于13420元/噸，較9月23日下跌1.0%/2.6%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于106美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2212報(bào)于85美分/磅，較9月23日下跌9.7%/7.8%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：國(guó)際運(yùn)動(dòng)品牌大中華區(qū)銷售承壓，國(guó)產(chǎn)品牌韌性凸顯，旺季來臨疊加新品發(fā)布、營(yíng)銷發(fā)力，看好Q4銷售提速。Nike集團(tuán)發(fā)布FY23Q1財(cái)報(bào)，2022年6~8月營(yíng)收同比增長(zhǎng)4%至127億美元，其中大中華區(qū)營(yíng)收大跌16%，延續(xù)下跌趨勢(shì)。Adidas22Q2期間中國(guó)營(yíng)收大跌35%，目前中國(guó)市場(chǎng)仍不樂觀。對(duì)比之下國(guó)產(chǎn)品牌韌性凸顯，旺季來臨疊加新品發(fā)布，營(yíng)銷端密集發(fā)力，拉開秋冬銷售序幕，看好下半年旺季來臨營(yíng)銷帶動(dòng)終端銷售復(fù)蘇，首選更具需求韌性的泛運(yùn)動(dòng)品牌及功能服飾。
　　2）紡織：高庫(kù)存拖累Nike第一財(cái)季利潤(rùn)率，引發(fā)近期Nike供應(yīng)鏈股價(jià)受挫。FY23Q1，Nike庫(kù)存同比增加44%至97億美元，再創(chuàng)歷史新高，尤其北美地區(qū)存貨同比大增65%，預(yù)計(jì)今年底至明年上半年仍有庫(kù)存壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈制造商預(yù)期悲觀，股價(jià)已大幅回調(diào)。戶外賽道高景氣獨(dú)樹一幟，國(guó)慶金秋再迎露營(yíng)旺季，露營(yíng)、飛盤、騎行、水上運(yùn)動(dòng)等代表性戶外運(yùn)動(dòng)熱度高漲，戶外運(yùn)動(dòng)消費(fèi)在今年國(guó)慶期間實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，彰顯新消費(fèi)趨勢(shì)。運(yùn)動(dòng)賽道中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性不改，推薦運(yùn)動(dòng)制造龍頭，股價(jià)回調(diào)迎來布局機(jī)會(huì)；內(nèi)需復(fù)蘇主基調(diào)下，建議關(guān)注中長(zhǎng)期滲透率提升的戶外產(chǎn)業(yè)鏈。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　特步（01368.HK）深度報(bào)告：精準(zhǔn)卡位跑鞋賽道，多品牌運(yùn)營(yíng)未來可期。公司為國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌龍頭，主品牌精準(zhǔn)卡位跑鞋賽道，新品牌運(yùn)營(yíng)打造第二增長(zhǎng)曲線，前期股價(jià)調(diào)整估值已具備較高性價(jià)比，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司多年深耕跑步領(lǐng)域，細(xì)分賽道先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，新品牌運(yùn)營(yíng)有望中長(zhǎng)期貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。前期因疫情?dǎo)致生產(chǎn)及發(fā)貨延緩，5-6月集中到貨后中報(bào)存貨增加與現(xiàn)金流下降，后續(xù)加大童裝投入，市場(chǎng)擔(dān)憂其利潤(rùn)率，引發(fā)股價(jià)波動(dòng)。目前存貨及現(xiàn)金流已隨銷售環(huán)境恢復(fù)正常而逐步改善，而童裝投入是布局學(xué)生體育市場(chǎng)的有利契機(jī)，即使考慮費(fèi)用投入后，未來幾年業(yè)績(jī)?nèi)杂休^快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為11/14/16億元，對(duì)應(yīng)PE 18/15/12倍，估值具備較高性價(jià)比，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資分析意見：內(nèi)需改善、外需回落的基調(diào)下，預(yù)計(jì)運(yùn)動(dòng)恢復(fù)彈性最佳，中報(bào)好于預(yù)期已印證韌性，8月恢復(fù)有望展現(xiàn)彈性。推薦：①國(guó)貨品牌龍頭：比音勒芬、李寧、波司登、安踏體育，建議關(guān)注特步國(guó)際、361度、報(bào)喜鳥。②運(yùn)動(dòng)制造白馬：華利集團(tuán)、盛泰集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國(guó)際。③軍裝供應(yīng)龍頭：建議關(guān)注際華集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)導(dǎo)致終端消費(fèi)疲軟；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；存貨增加；原材料成本上漲。