>> 東吳證券-非銀金融行業(yè)跟蹤周報：金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新持續(xù)深化，區(qū)域普惠金融發(fā)展加速推進-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
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| 1200KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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投資要點
行業(yè)總體觀點及推薦：券商：進入配置重要時間窗口。1）歷史復盤券商行情經(jīng)驗總結(jié)：①流動性充裕，多次降準及降息2~4次；②資本市場政策友好；③股基交易額環(huán)比改善，兩融回暖；④PB歷史分位數(shù)跌破10%。2）流動性良好，券商估值逼近板塊二十年的底部1.31（2018年10月水平1.02，歷史分位數(shù)1.57%），但基本面情況好于2018年，板塊在估值底部左側(cè)布局通常能獲得絕對收益，往下空間有限。3）長期盈利中樞確定性抬升：財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)增長，渠道、產(chǎn)品和投顧均深度受益；衍生品規(guī)模保持較快增長，新產(chǎn)品陸續(xù)推出疊加制度持續(xù)規(guī)范，F(xiàn)ICC構(gòu)成核心增量；多層次資本市場建設(shè)加速科創(chuàng)板和北交所帶來新增量，同時注冊制改革也帶來存量業(yè)務(wù)制度紅利。保險：財險看α，壽險看β。1）壽險：新單2Q22應(yīng)弱不弱，得益于隊伍數(shù)量底部企穩(wěn)和質(zhì)態(tài)穩(wěn)步提升，低基數(shù)效應(yīng)下2H22新單和價值降幅有望逐季收窄。我們預計1H22上市險企NBV增速為：國壽（-15%）、平安（-20%，假設(shè)調(diào)整后）、太保（-40%）和新華（-50%）。穩(wěn)增長政策催化下權(quán)益市場底部企穩(wěn)跡象顯現(xiàn)，長端利率易上難下。2）財險：疫情各地蔓延影響利大于弊，2Q22至3Q22車險賠付率下行提振承保利潤率。疫情雖然沖擊新車銷量與新車簽單保費，但出行率下降帶來的賠付節(jié)省遠大于新車保費的下降。刺激汽車消費政策細則落地，力度超市場預期。東吳非銀推薦板塊排序：證券、保險，推薦個股組合【東方財富】、【中信證券】、【中國財險】和【遠東宏信】。
行業(yè)重要變化及點評：1）銀保監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動動產(chǎn)和權(quán)利融資業(yè)務(wù)健康發(fā)展的指導意見》：我們認為，指導意見積極推動銀行機構(gòu)在服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展過程中實現(xiàn)動產(chǎn)和權(quán)利融資持續(xù)健康發(fā)展，同時提出根據(jù)不同類別動產(chǎn)和權(quán)利融資特點優(yōu)化貸前貸中貸后管理流程，對于銀行機構(gòu)實施差異化管理將起到鼓勵作用。2）央行等部門印發(fā)三地普惠金融改革試驗區(qū)總體方案：我們認為，在三地開展普惠金融改革試驗有助于探索普惠金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興的有效路徑，有利于形成錯位發(fā)展、各具特色的區(qū)域金融改革格局，為全國普惠金融發(fā)展進一步積累可復制可推廣的經(jīng)驗。
風險提示：1）宏觀經(jīng)濟不及預期；2）政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新；3）市場競爭加劇風險提示
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