>> 華安證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報：醫(yī)療基建帶來醫(yī)藥結(jié)構(gòu)化機會開啟-221009
| 上傳日期： |
2022/10/10 |
大小： |
1073KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
譚國超,李昌幸 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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9.26~9.30日行情回顧：板塊上漲
9.26~9.30日醫(yī)藥生物指數(shù)上漲4.48%，跑贏滬深300指數(shù)5.81個百分點，跑贏上證綜指6.56個百分點，行業(yè)漲跌幅排名第1。9月30日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，相比9月23日PE上升1.4個單位，比2012年以來均值（36X）低10個單位。9.26~9.30日，13個醫(yī)藥III級子行業(yè)中，11個III級子行業(yè)上漲，2個III級子行業(yè)下跌。醫(yī)療設(shè)備為漲幅最大的子行業(yè)，上漲15.1%，血液制品為下跌幅度最大的子行業(yè)，下跌0.6%。9月30日估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為106X。
醫(yī)療基建帶來醫(yī)藥結(jié)構(gòu)化機會開啟
節(jié)前一周醫(yī)藥生物（申萬）大幅跑贏市場，漲幅第一（市場本周僅有三個行業(yè)正增長），相比之前兩周累計下跌10.68%，大幅反彈，其中，醫(yī)療設(shè)備（上漲15.1%）和醫(yī)療耗材（上漲9.8%）領(lǐng)漲。
此前我們回顧思考，認為在現(xiàn)階段大家的心情是低迷和迷茫的，結(jié)構(gòu)性機會對交易能力和敏感度要求高，而公司的PE在國際宏觀環(huán)境、國內(nèi)集采的不確定性和新冠的擾動下波動較大，賺錢效應(yīng)較差。
現(xiàn)階段醫(yī)藥的估值年度新低，醫(yī)藥若是有反彈的機會，則有辨識度的龍頭、被集采壓制的細分賽道尤其是高值耗材會有較大的機會。本周的反彈，也驗證了我們的思考。
風(fēng)物長宜放眼量，公募持倉新低+市場情緒極度厭惡醫(yī)藥，未來增量資金進來則上漲空間大，這是醫(yī)藥的底，是很好的買入時機，尤其是辨識度比較高的各細分行業(yè)的龍頭，更容易獲得資金的青睞。我們建議持續(xù)在我們思考的主線內(nèi)去選擇投資標的，中藥、醫(yī)療基建、醫(yī)療服務(wù)消費和部分結(jié)構(gòu)的機會。
我們一貫保持的邏輯思考，著力“宏觀+行業(yè)+公司業(yè)務(wù)+管理層”等四個維度去做思考：宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)、氣候異常等），但是我們置身其中無法改變；當(dāng)前處于基本面和資金結(jié)構(gòu)（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策持續(xù)推進落地（耗材集采脊柱、國采醫(yī)保談判、聯(lián)盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊看到明確的政策緩和，很多醫(yī)藥公司的估值都已經(jīng)到了非常合理的區(qū)間，我們認為市場對集采的預(yù)期已經(jīng)非常充分，一些集采政策落地帶來大家對后續(xù)放量逐有預(yù)期。醫(yī)藥的中長期邏輯很值得資金布局，老齡化、醫(yī)保持續(xù)支出、科技創(chuàng)新屬性、國際化。
影響下周醫(yī)藥走勢的包括節(jié)前的脊柱集采落地（帶來的對未來高耗集采的常態(tài)化和L型的悲觀預(yù)期）、藥明生物被移除UVL名單（帶來的海外訂單的持續(xù)性增強、CXO估值修復(fù)）、國家補貼醫(yī)療設(shè)備采購（帶來醫(yī)療設(shè)備四季度較大的訂單采購機會），而本周部分公司的Q3業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，部分超預(yù)期的公司也應(yīng)該多關(guān)注。
我們策略報告建議今年全年的方向配置：醫(yī)療設(shè)備（醫(yī)療基建）+中藥（政策友好+低估值）+醫(yī)療消費（醫(yī)療服務(wù)+消費醫(yī)療產(chǎn)品）+創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈（新增）+其他方向自下而上尋找標的。
十月份“華安醫(yī)藥十二票”包括：特寶生物、廣譽遠、康緣藥業(yè)、麥瀾德、固生堂、海吉亞醫(yī)療、榮昌生物、佐力藥業(yè)、和元生物、百誠醫(yī)藥、藥康生物、皓元醫(yī)藥。
我們建議投資思路如下：
?。?）中藥板塊(品牌名貴OTC+中藥創(chuàng)新藥)：廣譽遠、同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、新天藥業(yè)、桂林三金、佐力藥業(yè)、健民集團、壽仙谷、特一藥業(yè)、貴州三力、片仔癀等標的，也建議關(guān)注：天士力、方盛制藥等標的。
（2）醫(yī)療基建板塊：康復(fù)板塊需要重視，推薦麥瀾德和偉思醫(yī)療；持續(xù)推薦邁瑞醫(yī)療（最受益醫(yī)療基建，國際化醫(yī)療器械平臺）、澳華內(nèi)鏡（軟鏡龍頭）、健麾信息（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品）、艾隆科技（醫(yī)院信息化和藥店藥房升級產(chǎn)品），相關(guān)標的包括開立醫(yī)療、理邦儀器等，此外，IVD板塊其實也會受益于醫(yī)療基建，相關(guān)標的包括新產(chǎn)業(yè)、亞輝龍、安圖生物、普門科技、邁克生物、萬孚生物、明德生物、透景生命等。
?。?）消費醫(yī)療（醫(yī)療服務(wù)板塊）：看好下半年疫情控制下醫(yī)院秩序的正常恢復(fù)則會帶來業(yè)績的快速恢復(fù)，我們推薦具備性價比和擴張性強的固生堂（中醫(yī)連鎖診療龍頭）、三星醫(yī)療（康復(fù)連鎖龍頭）、海吉亞（腫瘤診療醫(yī)院連鎖）、麥瀾德（女性各生命周期康復(fù)設(shè)備提供商）、朝聚眼科（眼科連鎖，業(yè)績韌性強）、錦欣生殖、愛爾眼科，建議關(guān)注普瑞眼科、華夏眼科、何氏眼科、光正眼科等；家用消費板塊，推薦可孚醫(yī)療（家用器械，消費級，聽力門診連鎖特色），建議關(guān)注魚躍醫(yī)療。
?。?）科研試劑和上游等：推薦諾唯贊、百普賽斯、泰坦科技、阿拉丁，建議關(guān)注納微科技、潔特生物、東富龍、聚光科技、楚天科技、泰林生物等。
（5）生物制品板塊：流感疫苗接種需求的反彈，推薦百克生物、金迪克，建議關(guān)注華蘭生物；疫苗板塊的平臺公司和單品種公司，需要配置，我們推薦康泰生物、智飛生物和歐林生物，建議關(guān)注沃森生物、康希諾、萬泰生物等。
?。?）CXO：仿制藥CRO（百誠醫(yī)藥、陽光
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