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核心觀點(diǎn)：9月27日，PICO在國(guó)內(nèi)召開(kāi)發(fā)布會(huì)，發(fā)布新品VR一體機(jī)PICO4。根據(jù)搜狐援引36氪，相對(duì)前作，PICO4配備了1600萬(wàn)像素的RGB攝像頭，4K+級(jí)別的超視感屏，以及基于Pancake折疊光路方案和前后平衡式的設(shè)計(jì)，頭顯重量明顯減輕，佩戴舒適度有所改善。定價(jià)來(lái)看PICO48GB+128GB版本售價(jià)為2499元，8GB+256GB版本售價(jià)2799元。我們認(rèn)為，相較海外發(fā)布會(huì)的價(jià)格更低，考慮到此前quest系列產(chǎn)品提價(jià)，PICO4在價(jià)格上相對(duì)競(jìng)品將更有吸引力。目前PICO4已經(jīng)在天貓、京東、抖音等各大渠道開(kāi)啟正式銷(xiāo)售。根據(jù)Wellsenn XR的數(shù)據(jù)，今年一季度和二季度，Pico出貨量分別達(dá)到了17萬(wàn)臺(tái)和26萬(wàn)臺(tái)，全球市場(chǎng)份額占比分別為6.18%和11.16%，今年上半年出貨量已經(jīng)接近去年全年，我們認(rèn)為下半年隨著新品PICO4的推出，國(guó)內(nèi)VR設(shè)備銷(xiāo)量有望突破增長(zhǎng)，目前優(yōu)質(zhì)VR內(nèi)容仍極為稀缺，重點(diǎn)關(guān)注和字節(jié)跳動(dòng)合作的相關(guān)生態(tài)合作伙伴。
　　核心方向：1）游戲：新一批版號(hào)已經(jīng)正式發(fā)布，網(wǎng)易等公司均有新版號(hào)獲批，重點(diǎn)關(guān)注：愷英網(wǎng)絡(luò)（與浙江九翎糾紛解決，三季度有望確認(rèn)補(bǔ)償收益）、三七互娛、吉比特、完美世界、盛天網(wǎng)絡(luò)、富春股份、恒信東方等；2）直播：力盛體育、中廣天擇；3）視頻：芒果超媒、恒信東方等。
　　 10月進(jìn)入三季報(bào)披露期，建議關(guān)注三季報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)公司。我們分析，芒果超媒受《披荊斬棘的哥哥》等重點(diǎn)綜藝上線帶動(dòng)，Q3單季度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)同比高增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)板塊騰訊控股、快手-W等三季度業(yè)績(jī)有望環(huán)比持續(xù)改善，當(dāng)前估值處于歷史底部，持續(xù)重點(diǎn)推薦。
　　疫后復(fù)蘇方向靜待防控變化，重點(diǎn)方向線下廣告與娛樂(lè)：兆訊傳媒、影視院線等。
　　影視板塊。2022.9.26-9.30中證影視動(dòng)漫指數(shù)下跌3.99%。個(gè)股重點(diǎn)推薦：歡瑞世紀(jì)、華策影視、光線傳媒。
　　游戲板塊。2022.9.26-9.30 WIND網(wǎng)絡(luò)游戲指數(shù)下跌3.80%，關(guān)注：吉比特、三七互娛、完美世界、電魂網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、寶通科技；云游戲服務(wù)商順網(wǎng)科技、盛天網(wǎng)絡(luò)。
　　海通組合月度走勢(shì)。海通傳媒9月組合月度下降16.51%，申萬(wàn)傳媒指數(shù)下降13.83%，滬深300指數(shù)下降6.72%。
　　海通傳媒10月組合。騰訊控股（10%）、芒果超媒（10%）、三七互娛（15%）、吉比特（15%）、愷英網(wǎng)絡(luò)（15%）、兆訊傳媒（10%）、快手-S（15%）、三人行（10%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容政策、數(shù)字藏品監(jiān)管不確定性。