久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

基本面：“外脹” +“內(nèi)滯”，怎么破局？2022年，外脹+內(nèi)滯不僅沒(méi)有消解，又被俄烏添了一把火。海外的滯脹，是中國(guó)的繁榮，強(qiáng)勢(shì)出口是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)去地產(chǎn)化與新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的前提。向后展望，美國(guó)經(jīng)濟(jì)從技術(shù)性衰退到實(shí)質(zhì)性衰退可能尚需一段距離，但全球制造業(yè)與其他可貿(mào)易部門的收縮已在路上，美元緊縮周期之下，海外總需求的下滑可能比想象中快。
　　對(duì)于國(guó)內(nèi)而言，沒(méi)有地產(chǎn)的寬信用，注定一波三折，尤其在海外衰退步步臨近之下，內(nèi)需不足已成為當(dāng)前最大的矛盾?！敖鹁陪y十”是重要觀察期，從地產(chǎn)政策的傳導(dǎo)時(shí)滯以及房企資金壓力緩釋的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，四季度可能會(huì)有見效；另外中央政府加杠桿的必要性上升，后續(xù)關(guān)注存量政策落地效果以及增量政策出臺(tái)。
　　資金面：資產(chǎn)荒+高儲(chǔ)蓄，并不等于“水?！?。存量博弈，是今年A股資金面的最核心特征，而現(xiàn)階段的資產(chǎn)荒+高儲(chǔ)蓄，不等于“水?！?。一方面，今年以來(lái)“寬貨幣-緊信用”走向極致，理財(cái)產(chǎn)品收益率降至谷底，國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”的特征尤為明顯；另一方面，到目前為止，股市的增量資金依舊較弱，往后看，存量資金的后續(xù)加倉(cāng)仍有賴于私募，而公募與險(xiǎn)資進(jìn)一步加倉(cāng)空間收窄，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍是存量市的狀態(tài)。
　　市場(chǎng)展望：指數(shù)不再悲觀，風(fēng)格先收斂后切換，低位價(jià)值是最小阻力。8月中旬開始，我們發(fā)布多篇報(bào)告，深入探討了本輪風(fēng)格收斂的成因與持續(xù)性：
　　1、無(wú)論是宏觀（貨幣利率、M2-社融）還是微觀指標(biāo)（交易熱度與倉(cāng)位分化），在Q3中段都觸及歷史極值，極值不代表會(huì)逆轉(zhuǎn)，但一定會(huì)收斂。
　　2、如果說(shuō)Q3后段高切低的誘因是極值向均值回歸，那么后市的持續(xù)性則源于幾個(gè)預(yù)期差：狹義貨幣最寬松的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去、外需回落的速度確實(shí)比想象中快、內(nèi)需政策定力被底線思維取代。
　　3、至三季度末，寬基指數(shù)下行的空間已不大，且?guī)讉€(gè)底部交易信號(hào)（縮量、普跌、股民情緒）正在顯現(xiàn)，指數(shù)上無(wú)須再悲觀，結(jié)構(gòu)比倉(cāng)位更重要。
　　4、從收斂到切換的條件可能有：中長(zhǎng)貸確認(rèn)回升（地產(chǎn)政策效果）、海外實(shí)質(zhì)性衰退，以及M2-社融剪刀差向下逆轉(zhuǎn)。
　　5、為何是低位價(jià)值？幾個(gè)中期變量：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主動(dòng)去庫(kù)、美國(guó)實(shí)際利率上行、外需總蛋糕收縮，都指向低位價(jià)值是Q4的最小阻力方向。
　　行業(yè)建議：尋找變局下的確定性。
　　——低位價(jià)值確定性：1、“西落”，盼“東升”：海外衰退壓力之下，內(nèi)需亟待改善，推薦央企地產(chǎn)建筑、廚電建材、黃金；2、獨(dú)立性周期反轉(zhuǎn)：養(yǎng)殖、電力具備獨(dú)立邏輯的周期反轉(zhuǎn)；3、高安全邊際確定性：醫(yī)療服務(wù)；
　　——景氣趨勢(shì)確定性：賽道分化，選最“硬”：儲(chǔ)能、軍工（航空裝備）對(duì)于配置型資金，估值-業(yè)績(jī)匹配核心資產(chǎn)（白酒、醫(yī)療美容）的戰(zhàn)略布局時(shí)點(diǎn)已至；題材型機(jī)會(huì)關(guān)注新興趨勢(shì)接力的方向（機(jī)器人、VR）。
　　個(gè)股層面，繼續(xù)推薦中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期50、紅利+預(yù)期改善組合。（國(guó)盛策略獨(dú)家構(gòu)造，均創(chuàng)新高）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、疫情發(fā)展失控；2、經(jīng)濟(jì)大幅衰退；3、政策超預(yù)期變化。